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      2. 無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法與原則

        時(shí)間:2024-08-12 03:10:57 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告 我要投稿
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        無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法與原則

          評(píng)估方法

          折現(xiàn)率的確定原則

          (一)折現(xiàn)率必須高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

          無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常以政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券利率、銀行儲(chǔ)蓄、貸款利率作為參考。折現(xiàn)率高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利報(bào)酬率的部分即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,每項(xiàng)投資都伴隨著一定風(fēng)險(xiǎn),投資者進(jìn)行投資都希望能獲得更多的收益。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率實(shí)質(zhì)上是決定投資者是否進(jìn)行投資的最低標(biāo)準(zhǔn),因此折現(xiàn)率必須高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

          (二)折現(xiàn)率應(yīng)體現(xiàn)投資回報(bào)率

          在正常的資本市場(chǎng)條件下,每項(xiàng)投資的回報(bào)不應(yīng)低于該投資的機(jī)會(huì)成本。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的折現(xiàn)率反映的是資產(chǎn)的期望收益率。收益率與投資風(fēng)險(xiǎn)成正比,風(fēng)險(xiǎn)越大,期望收益越高;風(fēng)險(xiǎn)越小,期望收益也少。因此,在評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值時(shí),折現(xiàn)率應(yīng)充分體現(xiàn)投資回報(bào)率。

          (三)折現(xiàn)率要考慮通貨膨脹因素

          由通貨膨脹造成的貶值應(yīng)該在折現(xiàn)率中體現(xiàn)出來(lái)。如果在預(yù)計(jì)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)考慮了通貨膨脹,那么在估計(jì)折現(xiàn)率時(shí)也應(yīng)該考慮通貨膨脹率,反之則不予考慮。

          (四)折現(xiàn)率與所選收益額的計(jì)算口徑相匹配

          在評(píng)估實(shí)務(wù)中,收益額可以因評(píng)估目的不同而采用不同的計(jì)算口徑,如采用凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量等。在預(yù)計(jì)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)已經(jīng)對(duì)資產(chǎn)特定風(fēng)險(xiǎn)的影響做了調(diào)整的,估計(jì)折現(xiàn)率時(shí)不需要考慮這些特定風(fēng)險(xiǎn);如果用于估計(jì)折現(xiàn)率的基礎(chǔ)是稅后的,應(yīng)當(dāng)將其調(diào)整為稅前的折現(xiàn)率。針對(duì)不同的收益額進(jìn)行評(píng)估時(shí),只有將收益額與折現(xiàn)率之間計(jì)算口徑相匹配,才能保證評(píng)估結(jié)果的合理性。

          (五)折現(xiàn)率要能夠體現(xiàn)資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)

          一定的收益與一定的風(fēng)險(xiǎn)相伴隨,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)要想取得高收益就必須承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。因此,折現(xiàn)率在選擇時(shí)要能體現(xiàn)資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)。

          折現(xiàn)率確定的主要方法

          (一)加權(quán)平均資本成本法

          企業(yè)的資產(chǎn)多種多樣,各類資產(chǎn)具有不同的成本,這種方法是通過(guò)企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報(bào)率來(lái)計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)的投資回報(bào)率,即用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率的替代。這是因?yàn)槠髽I(yè)的加權(quán)平均資本成本是企業(yè)進(jìn)行各種投資時(shí)所要求的必要報(bào)酬率。但是如果直接采用企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報(bào)率作為無(wú)形資產(chǎn)的投資回報(bào)率,將會(huì)低估投資的風(fēng)險(xiǎn),從而使折現(xiàn)率取值偏低。

          (二)風(fēng)險(xiǎn)累加法

          折現(xiàn)率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率組成。累加法是一種將無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率量化并累加求取折現(xiàn)率的方法。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指在正常條件下的獲利水平,是所有的投資都應(yīng)該得到的投資回報(bào)率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以上部分的投資回報(bào)率,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小確定,隨著投資風(fēng)險(xiǎn)的遞增而加大。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般由評(píng)估人員對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析并通過(guò)經(jīng)驗(yàn)判斷來(lái)取得,其公式為:

          風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

          風(fēng)險(xiǎn)累加法在運(yùn)用時(shí)要考慮的問(wèn)題有:一是注意無(wú)形資產(chǎn)所面臨的特殊風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)形資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與有形資產(chǎn)不同,如商標(biāo)權(quán)的盜用風(fēng)險(xiǎn)、專利權(quán)的侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、非專利技術(shù)的泄密風(fēng)險(xiǎn)等等。二是如何確定計(jì)人折現(xiàn)率的內(nèi)容和這些內(nèi)容的比率數(shù)值。三是折現(xiàn)率與無(wú)形資產(chǎn)收益是否匹配。

          (三)行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法

          行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法是我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí)確定折現(xiàn)率常用的方法之一,這種方法將被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率可以從社會(huì)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料中獲得,也可以通過(guò)上市公司的統(tǒng)計(jì)資料得到,因?yàn)樯鲜泄静捎霉_(kāi)的財(cái)務(wù)制度,且財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的嚴(yán)格審計(jì),具有可靠性,因此這樣算出的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率比較合理。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率是企業(yè)運(yùn)行情況的綜合體現(xiàn),可以反映不同行業(yè)的收益狀況。但這種方法在運(yùn)用中也存在一些問(wèn)題,如行業(yè)平均資產(chǎn)收益率容易忽視行業(yè)內(nèi)部差別,同一行業(yè)內(nèi)部各個(gè)企業(yè)在決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素上有著很大差異,從社會(huì)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料中直接獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)與被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的收益能力不相同等等,因此在用行業(yè)平均資產(chǎn)收益率作為無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估折現(xiàn)率的時(shí)候要根據(jù)具體情況做出判斷,將在此基礎(chǔ)上修正后的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率。

          (四)資本資產(chǎn)定價(jià)模型

          西方國(guó)家主要使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定折現(xiàn)率。其計(jì)算公式為:

          i=Rf+β(Rm+Rf)+α

          式中:i為折現(xiàn)率;Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;Rm為期望報(bào)酬率;β為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù);α為企業(yè)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)。

          采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型得出的折現(xiàn)率,也是通過(guò)計(jì)算資金的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率得到的。該模型確定了在不確定條件下投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的數(shù)量關(guān)系,在一系列嚴(yán)格資本假設(shè)條件下推導(dǎo)而出,如投資人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者;不存在交易成本;市場(chǎng)是完全可分散和可流動(dòng)的等。根據(jù)我國(guó)目前資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀,運(yùn)用該模型的條件還不太成熟。我國(guó)證券市場(chǎng)建立時(shí)間較短,發(fā)展尚不完善,信息不夠充分有效,因此對(duì)β系數(shù)的計(jì)算具有一定局限性。β系數(shù)的計(jì)算需要大量的數(shù)據(jù)支持,一般只有上市公司能夠計(jì)算。目前在實(shí)際工作中,主要由專門機(jī)構(gòu)定期計(jì)算公布。

          需考慮的因素

          (一)企業(yè)與評(píng)估對(duì)象的實(shí)際情況

          評(píng)估人員在進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí),應(yīng)查閱被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)近年的獲利情況、發(fā)展趨勢(shì)、被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的特有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以及企業(yè)所在行業(yè)的可比經(jīng)濟(jì)參數(shù)等,在此基礎(chǔ)上選擇折現(xiàn)率的確定方法。

          (二)不同的評(píng)估目的

          要根據(jù)不同的評(píng)估目的選擇不同的評(píng)估方法。只有根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估目的、未來(lái)使用情況來(lái)確定無(wú)形資產(chǎn)的折現(xiàn)率,才能使其與被評(píng)估的無(wú)形資產(chǎn)具有更強(qiáng)的相關(guān)性,評(píng)估結(jié)果才會(huì)更準(zhǔn)確。企業(yè)一般在兩種情況下需要對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估:一是出售無(wú)形資產(chǎn)、作價(jià)入股、債務(wù)重組或非貨幣性資產(chǎn)交換,這些情況會(huì)改變無(wú)形資產(chǎn)目前的使用條件或不能再被企業(yè)使用,此時(shí)可以使用行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法估算折現(xiàn)率。此外,在交易中,交易的雙方都是理性的,因此評(píng)估人員還要分別從資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓者與資產(chǎn)購(gòu)買者兩個(gè)角度出發(fā)考慮確定折現(xiàn)率。如當(dāng)委托方為資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓者時(shí),可根據(jù)行業(yè)平均資產(chǎn)收益率確定折現(xiàn)率;當(dāng)委托方為資產(chǎn)購(gòu)買者時(shí),可采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定折現(xiàn)率。二是在企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí),將無(wú)形資產(chǎn)作為企業(yè)整體資產(chǎn)的一部分進(jìn)行評(píng)估,在這種情況下無(wú)形資產(chǎn)會(huì)按照現(xiàn)有用途繼續(xù)使用。此時(shí)要考慮無(wú)形資產(chǎn)收益在企業(yè)總收益中所占的比例以及所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),可以采用風(fēng)險(xiǎn)累加法和行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法確定折現(xiàn)率。

          (三)其他因素

          在選擇無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的折現(xiàn)率確定方法時(shí)還需考慮的因素有:

          第一,將靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析結(jié)合。靜態(tài)分析是假設(shè)無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)各時(shí)期的預(yù)期收益固定不變,與預(yù)期收益相匹配的折現(xiàn)率也固定不變。但在實(shí)務(wù)中,預(yù)期收益具有波動(dòng)性,每年都會(huì)發(fā)生變化,折現(xiàn)率也會(huì)因銀行利率、社會(huì)經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹等因素的影響而產(chǎn)生波動(dòng)。僅僅使用靜態(tài)分析估測(cè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估折現(xiàn)率會(huì)使評(píng)估結(jié)果失真,因此還應(yīng)該使用動(dòng)態(tài)分析法估測(cè)折現(xiàn)率,利用變動(dòng)的折現(xiàn)率對(duì)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金凈流量進(jìn)行折現(xiàn),才能比較恰當(dāng)?shù)胤从碂o(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。所以對(duì)折現(xiàn)率的確定,要將靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析結(jié)合起來(lái)。

          第二,將因素分析與模型分析結(jié)合。因素分析是將影響無(wú)形資產(chǎn)收益的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析并累加得出無(wú)形資產(chǎn)的折現(xiàn)率,風(fēng)險(xiǎn)的量化容易受評(píng)估人員主觀影響,使評(píng)估結(jié)果有失偏頗。模型分析以一系列假設(shè)條件為前提確定折現(xiàn)率,假定資本市場(chǎng)是規(guī)范的、理想化的。目前常用的折現(xiàn)率模型是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。但是,就我國(guó)的實(shí)際情況而言,模型分析所依據(jù)的假設(shè)條件并不完全具備,因此模型分析在理論上可以優(yōu)先考慮,但在實(shí)際操作中還存在著問(wèn)題。因此,評(píng)估人員應(yīng)該將模型分析與因素分析相結(jié)合,以便符合我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估所處的環(huán)境。

          第三,將定性分析與定量分析結(jié)合。對(duì)折現(xiàn)率的定量分析有時(shí)會(huì)因?yàn)檫x取的數(shù)據(jù)缺乏有效性而導(dǎo)致折現(xiàn)率不確定,所以還需做必要的定性分析。折現(xiàn)率的選取在一定程度上要依賴于評(píng)估人員的主觀判斷,受評(píng)估人員專業(yè)知識(shí)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的影響,所以評(píng)估人員要注意平時(shí)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)的積累,提高自己的專業(yè)素質(zhì),對(duì)折現(xiàn)率的選取做到定性分析與定量分析相結(jié)合,盡量使折現(xiàn)率選取客觀,使無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值得到可靠計(jì)量。

          評(píng)估原則

          1、獨(dú)立性原則:有獨(dú)立的評(píng)估資格,獨(dú)立進(jìn)行操作,獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。

          2、客觀性原則:從實(shí)際出發(fā),認(rèn)真調(diào)查研究,符合企業(yè)被估資產(chǎn)的實(shí)際選用方法和標(biāo)準(zhǔn)。

          3、科學(xué)性原則:用資產(chǎn)評(píng)估基本原理指導(dǎo)操作,既符合國(guó)家規(guī)范,又符合國(guó)際慣例。

          4.資產(chǎn)核實(shí)原則:對(duì)委估資產(chǎn)做到不減評(píng),不漏評(píng)。

          5、安全保密性原則:對(duì)知悉的技術(shù)秘密、經(jīng)營(yíng)秘密絕對(duì)保密。

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