議論文:看好未來應(yīng)充實(shí)自有資本
中國多年來的高速增長一直是靠投資驅(qū)動。我們一直認(rèn)為,過度、過量的投資以及過分依賴于此的增長模式難以為繼,白重恩教授有一個觀點(diǎn),我覺得很有說服力。他認(rèn)為,中國投資在GDP中比例的提高跟全要素生產(chǎn)率的提高之間有個反向關(guān)系,投資加大,綜合生產(chǎn)率提高的速度會減緩,這就帶來很大的一個問題:我們要讓新東西起作用,要加大投資,可是,多少年來過度依賴投資這個老毛病會不會在穩(wěn)增長當(dāng)中復(fù)發(fā)?這可能是2015年要面對的.一個問題。
多年來,中國流行的投資,特別是政府主導(dǎo)的大手筆投資,從現(xiàn)象上看,大概都有三個要件:第一,要有批文,要立項;第二,要弄一塊地;第三,從銀行套出一筆錢來。有了立項就可以拿地,拿了地就可以押到銀行,然后就能融資,很多大型項目和投資基本都是這個狀況。仔細(xì)分析這三個要件,是不是缺了什么呢?在流行的投資概念中,不怎么強(qiáng)調(diào)自有資本,我們都不大講究,不大細(xì)究。
這些年中,自有資本這個變量弱化得比較厲害,有批件以后,借到錢就敢叫做“投資”,我不太贊同。我試圖把這種投資分開來講,因?yàn)檫@樣的所謂“投資”不見得能帶來經(jīng)濟(jì)的高速增長,也不見得能縮小未來不確定性的空間。20xx年,要讓新的因素發(fā)揮更大的作用,是要增加投資,但不是增加這樣的“投資”,而是自有資本直接投資(就是股權(quán)融資),然后才是債權(quán)融資,按照這樣的組合來安排投資。
看好中國的未來,就應(yīng)該充實(shí)自有資本。政府不能把穩(wěn)增長所有的壓力壓到銀行頭上,因?yàn)殂y行還要消化這些年高速增長的一些后果,要留有足夠的空間。
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