創(chuàng)投企業(yè)財務管理研究管理論文
摘 要:科技是第一生產力,由科技直接帶動的知識經濟將成為本世紀經濟發(fā)展的主流,作為知識經濟的支柱產業(yè),以高新技術為代表的創(chuàng)投產業(yè)正以前所未有的速度發(fā)展著,但與此同時,創(chuàng)投企業(yè)的財務管理工作卻相對落后,不能為創(chuàng)投企業(yè)的投融資作出科學的決策。研究目的在于充分認識創(chuàng)投企業(yè)財務管理工作特殊性,并結合其高收益和高風險的財務經營特征,研究創(chuàng)投企業(yè)如何在財務管理工作的各個階段做好財務決策。
關鍵詞:創(chuàng)投企業(yè);融資;投資;風險
1 創(chuàng)投企業(yè)的財務經營特征
創(chuàng)投企業(yè)是以從事高新技術產品的研究、開發(fā)、生產經營活動的企業(yè)。它經營的領域十分廣泛,涉及各種新興產業(yè)以及傳統(tǒng)產業(yè)的升級。創(chuàng)投企業(yè)經營的特征是把高科技與新興技術結合起來。
從創(chuàng)投企業(yè)財務經營特征來看,特別是從創(chuàng)業(yè)板上市公司的角度看,創(chuàng)投企業(yè)具有以下幾個特點:
(1)從企業(yè)經營的資產上看,有形資產少,無形資產占比重相對較大。高新技術企業(yè)所具備的魅力在于它的無形資產——包括專利、專有技術、技術秘訣、人才、管理和投資機會等。在高新技術創(chuàng)業(yè)公司的經營資產中,實際上是無形資產在起作用。
(2)從企業(yè)投入資本看,前期階段投入高、風險大,尤其是創(chuàng)業(yè)期需要的資金更多。高新技術企業(yè)的發(fā)展一般要經過種子期、創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期4個階段。種子期即技術創(chuàng)新成果的產品試驗階段。在實現技術創(chuàng)新成果的產品化后,高新技術企業(yè)進入了創(chuàng)業(yè)期。這個時期的主要任務是使該產品成功地進入市場以實現商品化,一旦產品符合市場的要求,就可以進行批量生產;顯然,這兩個階段的資金需求量大,在現金流動上支出大于收入,甚至有的企業(yè)將一直虧損。
(3)從企業(yè)的利潤回報看,利潤增長速度快,但未來的不確定性也很大。當企業(yè)經受住市場的考驗,加速發(fā)展時,企業(yè)跨入了成長期。當經歷了一段以遞增速度發(fā)展的快速擴張期創(chuàng)投企業(yè)將進入成熟期,這時企業(yè)的軟硬件及組織結構已趨于成熟。企業(yè)生存已不是主要的問題,提高經濟效益和活力將成為企業(yè)的主要目標。一旦過渡到成熟階段,企業(yè)已擁有了一定市場的規(guī)模,與傳統(tǒng)產業(yè)相比產業(yè)技術含量高、附加值高,因而經濟效益好,回報率高。
由于創(chuàng)投企業(yè)的行業(yè)特征,使它成為既是獲利最高,同時又是風險最大的行業(yè)。高風險、高回報成為創(chuàng)投企業(yè)財務管理的一個重要特征。
2 創(chuàng)投企業(yè)的融資決策
2.1 存在融資“瓶頸”
作為創(chuàng)投企業(yè)大多具備一定的技術實力和相當的開發(fā)經營能力,但是,風險大,成長過程中可能發(fā)生突發(fā)性資金需要,這些特點決定其在建設初期對外部資金來源的要求是:數量大,期限長,能承受暫時的損失,風險小,能隨時滿足企業(yè)的突發(fā)性資金需求。但由于創(chuàng)投產業(yè)高投入、高風險的特點,使其面臨著融資的困難。
2.2 投入過高,影響自有資本
知識經濟要求知識不斷創(chuàng)新,對高科技研發(fā)所需要的人力資本和財力資本應該不斷投入,而這一投入的直接支撐往往又是足夠的自有資本,因為在知識經濟時代,人才往往具有高度的流動性,企業(yè)為了留住某些關鍵技術人才,不得不為其投入相當于普通技術人才數倍的額外費用。另外,隨著科技的發(fā)展,研究與開發(fā)某種技術的周期大大縮短,無論是知識還是技術都在迅速的更新,這就要求企業(yè)員工不停的學習充電,增加教育和培訓的機會,這也是一筆不菲的支出。在企業(yè)研發(fā)的同時,由于信息處理需要所建立的信息部門也要求企業(yè)在管理應用方面投入大量的財力支持,加之許多客觀因素影響,使企業(yè)的資本投入十分巨大。
2.3 風險高,增加融資難度
傳統(tǒng)的商業(yè)融資往往會選擇銀行類的金融機構——既方便又快捷,但這要求企業(yè)擁有相當的固定資產、信譽高、資信好。而對于創(chuàng)投企業(yè),特別是處于初創(chuàng)期的企業(yè)來說,這些條件是不具備的,無形資產比重過大、企業(yè)資本少、規(guī)模小、市場前景不確定等不利條件都間接隱含著不利于企業(yè)發(fā)展的巨大風險。出于對風險規(guī)避的考慮,謹慎的銀行系統(tǒng)在強調貸款安全性的前提下,往往會降低自身的貸款積極性,無疑給創(chuàng)投企業(yè)融資帶來相當難度。
2.4 創(chuàng)投企業(yè)的特有融資渠道
(1)創(chuàng)新基金融資。1999年,根據我國高新企業(yè)發(fā)展的特點和需要,經國務院批準,在國家科技部率先創(chuàng)立了專門支持高新技術企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新基金,基金總額為30億人民幣。以貸款貼息,無償資助和資本金投入等方式,通過支持成果轉化和技術創(chuàng)新,培育和扶持創(chuàng)投企業(yè)。
(2)風險基金融資。風險基金是專門從事投資高風險,高收益的資金,其投資對象是處于發(fā)展早期階段的創(chuàng)投企業(yè),風險基金利用自身優(yōu)勢,不僅向創(chuàng)投企業(yè)注入資本,而且提供管理、經營、技術、營銷方面的技能和知識。
(3)股票籌資和借貸。當創(chuàng)投企業(yè)進入成熟期后,其投資風險下降,投資前景明朗,由于風險資本的自身限制,此時便會逐漸淡化,退出。這時的普通投資者對企業(yè)已有了一定的信心,企業(yè)可適時適量的增發(fā)股票,增加自有資本以滿足企業(yè)發(fā)展的需要;另外,經過投資前期的經營后,企業(yè)已有了一定的資信,風險也越來越小,這時可向商業(yè)銀行借入大量資金以彌補自有資本的不足,推動企業(yè)更快發(fā)展。
3 創(chuàng)投企業(yè)的投資決策
3.1 創(chuàng)投企業(yè)的投資主要是無形資產投資
知識經濟在資源配置以智力資源、無形資產為第一要素。當科技成為第一生產力后,在商業(yè)化領域中,擁有技術類無形資產的企業(yè)在日趨激烈的市場競爭中占據了有利的地位,攫取了超額利潤并為將來的發(fā)展奠定了基礎。在創(chuàng)投企業(yè)中,企業(yè)投入的主要是知識、智力、人力資源等無形資產,原材料的價值在商品價值中所占的比例較小,即產品具有較高的附加值,重視并管理好無形資產,對處于現代化階段的企業(yè)非常重要。
3.2 創(chuàng)投企業(yè)的投資比例
據國際權威的資產評估機構調查,創(chuàng)投企業(yè)的無形資產可以是有形資產的4-5倍,一個企業(yè)可擁有的無形資產達數十項,英國學者查爾斯?漢迪也曾估計“一個單位的智力投資通常是賬面價值的3-4倍”,這種情況在國外比比皆是,而有形資產在使用中會發(fā)生有形消耗,其價值也會逐漸下降。
我國公司法第24條規(guī)定“以工業(yè)產權、非專利技術作價出資的金額不得超過有限責任公司注冊資本的20%,國家對采用高新技術成果有特別規(guī)定的除外”;第80條規(guī)定:“發(fā)起人以工業(yè)產
權、非專利技術作價出資的金額不得超過有限責任公司注冊資本的20%”�，F實中我國許多地區(qū)對于以無形資產出資的比例已經大大超過20%,北京中關村曾出現了無形資產占注冊資本90%的公司。
3.3 人力資本投資占企業(yè)投資比重大
創(chuàng)投技術企業(yè)需要有多種知識、多種學科的科技人才共同合作,進行創(chuàng)造性的勞動。高創(chuàng)投企業(yè)的產品是技術知識,大多是無形的,決定產品的是人力資源。當人力資源被用以作為賺取利潤的手段時,即被賦予了人力資本的內涵。人力資本在本質上符合會計上“資產”要素的內涵,是企業(yè)的一項可單獨確認的資產。人力資本能夠創(chuàng)造出遠遠大于其自身的價值,會給企業(yè)帶來超額的經濟效益、能夠“提供未來效益”;其次,企業(yè)通過契約等形式取得或控制了人力資本的使用權,滿足為特定個體所“擁有或控制”;最后,人力資本的取得和其他資產的取得一樣必須花費一定的相應成本。
4 創(chuàng)投企業(yè)的收益與分配
決策賜鍍笠蹈叻縵盞謀澈笫歉呤找,當企業(yè)在大的會計周期末實現完全收益時,便會涉及到相關利潤分配的問題。由于創(chuàng)投企業(yè)組織結構的特定形勢,使股利分配會占據其分配內容中的大部分。公司用多少盈余發(fā)放股利、多少盈余為公司所留用(即內部融資),都可能會對公司日后發(fā)展產生重要影響。
4.1 對創(chuàng)投企業(yè),在創(chuàng)業(yè)初始階段的收益和分配
由于企業(yè)融資籌資比較困難,很大程度上會對內部融資產生依賴,所以當公司在提取盈余公積金時,除去法定10%的比例,一般應由股東會商討決定繼續(xù)提取任意盈余公積金,增加內部籌資金額。相對于公積金的提取,初創(chuàng)期的創(chuàng)投企業(yè)在公益金、股利等的分配上可能會只占很少的比例。公益金一般保持在最少的5%-6%的范圍內。由于此時企業(yè)盈利甚少甚至不盈利,所以企業(yè)往往會出現公益金、股利空白的情況,這也是由于高新技術企業(yè)的發(fā)展特點決定的。
4.2 當創(chuàng)投企業(yè)發(fā)展成熟以后的收益與分配
在取得高收益、高利潤的同時,也將會是股東們享受投資成果和公司回報的時候。此時,公積金的提取比例會下降,而公益金的提取比例會升至最高點10%左右,股利分配也將會有大幅度的增長。
5 創(chuàng)投企業(yè)風險管理決策
創(chuàng)投企業(yè)在自身發(fā)展的過程中,與其他類型的企業(yè)一樣,不可避免的會遇到各種風險,但其風險的程度很高,既可能給企業(yè)帶來繁榮與發(fā)展,也可能給企業(yè)帶來損失與危害。
5.1 創(chuàng)投企業(yè)的風險
創(chuàng)投企業(yè)的風險有:一是籌資風險:由于自身的產品研發(fā),則很難保證企業(yè)高新產品的成功,創(chuàng)投企業(yè)特別是中小企業(yè)不能通過銀行融資。另外,在籌資具體操作中會遇到系列技術方面的障礙——由于創(chuàng)投類企業(yè)有形資產和無形資產等因素的制約,使其難以順利的籌措往往高于注冊資本數倍的資金;二是投資風險:創(chuàng)投企業(yè)的投資主要是無形資產的投資,無形資產的投資不象固定資產那樣,風險只存在于投資發(fā)生之后。無形資產投資的風險,既存在于投資完成之后,也存在于投資進行的過程中。無形資產投資過程中的風險,主要是針對采用自行研究開發(fā)方式進行無形資產投資而言的,其風險主要表現為因投資失敗而引起的'血本無歸的可能性。因此,對投資風險的規(guī)避,既要做在投資完成之前,也要做在投資完成之后;三是管理風險:在傳統(tǒng)的企業(yè)中,管理是相對有形的,面對無形資產所占比重較大的創(chuàng)投企業(yè),管理對象大都是無形的。在創(chuàng)投企業(yè)管理理念相對落后及組織結構不健全的情況下,不管是哪方面的原因,都有可能成為管理風險的關鍵。此外,技術知識得不到合理管理,缺乏對科技成果的量化制度,使科技人員的復雜勞動得不到應有的重視和保護,往往影響技術開發(fā)人員的創(chuàng)造積極性,結果造成低水平的開發(fā)或重復他人的勞動。
5.2 創(chuàng)投企業(yè)規(guī)避風險
(1)規(guī)避籌資風險。在創(chuàng)投企業(yè)對外籌資時,不能把籌資作為獲取高新技術產品研發(fā)資金的主要來源,并且向外部籌資的金額在高新技術產品研發(fā)所需資金中所占的比例不應太高,最好低于國際上通常公認的企業(yè)資產負債率警戒線50%。因為,企業(yè)負債率高本身就是一種風險很高的經濟活動,特別對于創(chuàng)投類企業(yè),一旦超出警戒線,企業(yè)產品研發(fā)失敗的可能性會隨之增大。
(2)規(guī)避投資風險。對于投資風險的防范,一些自有資金嚴重不足,高新技術經營管理狀況欠佳的企業(yè),從事高新技術產品的研發(fā)要量力而行,最好不要將巨資投入到消耗大且不確定性強的產品研發(fā)中,先易后難,以免給企業(yè)帶來重大甚至滅頂之災。企業(yè)可以從一些小投資的改進型產品的技術研發(fā)入手,從而既減少了融資的數額、風險和難度,同時,也將大大增加企業(yè)高新技術產品開發(fā)成功的可能性。
(3)規(guī)避管理風險。團隊領導一方面要有危機意識,不斷提高自身素質,另一方面要有創(chuàng)造精神,在知識、智力、素質、能力、尤其是覺悟方面上需要特別突出;培養(yǎng)企業(yè)團隊精神,規(guī)范內部組織制度和管理理念,在用人上堅持以人為本,實現人性管理,使企業(yè)的結構與發(fā)展保持一致;在吸引員工增強對企業(yè)的責任感的策略中,可以使用員工持股,共同管理的方法;另外,由于高新技術產業(yè)對信息要求的嚴格高效性,可以設立專門的新聞信息部門,及時搜索、整理內外有用信息,為企業(yè)的需求提供必要及時的綜合情況。
綜上所述,創(chuàng)投產業(yè)是我國21世紀發(fā)展的重要產業(yè),也是本世紀經濟的主要增長點,對其進行財務管理研究十分必要,由于創(chuàng)投企業(yè)的行業(yè)特征,使它成為既是獲利最高同時又是風險最大的行業(yè),因此對創(chuàng)投企業(yè)的一些特殊的財務管理問題應當認真分析,以利于其加快發(fā)展、規(guī)避風險,使企業(yè)走向成熟、完善、壯大!
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