基礎(chǔ)貨幣相關(guān)知識(shí)探析論文
基礎(chǔ)貨幣， 也稱貨幣基數(shù)、高能貨幣， 它是中央銀行發(fā)行的債務(wù)憑證 （或說(shuō)欠條） , 表現(xiàn)為商業(yè)銀行持有的基礎(chǔ)貨幣和公眾持有的流通中的現(xiàn)金 （新近還新增了第三方支付公司存在央行的客戶備付金， 但金額不大， 暫忽略） .商業(yè)銀行持有的基礎(chǔ)貨幣， 又包括存放央行的存款準(zhǔn)備金和庫(kù)存現(xiàn)金。簡(jiǎn)單地講， 基礎(chǔ)貨幣是央行發(fā)行的錢。
其中， 由于支付技術(shù)越來(lái)越先進(jìn)， 銀行或公眾持有現(xiàn)金的比例是在下降的， 通貨僅占基礎(chǔ)貨幣的5%.因此， 我們平時(shí)討論基礎(chǔ)貨幣， 主要是指銀行的存款準(zhǔn)備金 （含法定與超額部分） .本文研究的基礎(chǔ)貨幣也主要是指存款準(zhǔn)備金。
在現(xiàn)行的“中央銀行-商業(yè)銀行”二級(jí)銀行制度下， 存款準(zhǔn)備金、庫(kù)存現(xiàn)金是銀行持有的“錢”, 而我們老百姓持有的“錢” （我們存在銀行的存款） 則大部分是銀行的負(fù)債。
我們用一個(gè)假設(shè)情景闡述基礎(chǔ)貨幣的作用。假設(shè)某國(guó)現(xiàn)在剛剛建立金融體系， 建立了“中央銀行-商業(yè)銀行”二級(jí)銀行制度， 分別有一家央行、一家銀行。央行首先要向銀行投放基礎(chǔ)貨幣。目前最重要的投放方式， 包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、廣義再貸款 （含傳統(tǒng)再貸款， 以及MLF、SLF、PSL等） .這些操作， 本質(zhì)上都是銀行向央行借入一筆基礎(chǔ)貨幣， 到期了要還本付息的。所以， 在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上， 左邊資產(chǎn)科體現(xiàn)為一筆基礎(chǔ)貨幣， 右邊負(fù)債科體現(xiàn)為一筆向央行的負(fù)債。假設(shè)這次央行通過(guò)再貸款向銀行投放了100元基礎(chǔ)貨幣 （銀行向央行借入100元基礎(chǔ)貨幣） .
過(guò)去的基礎(chǔ)貨幣投放方式還包括央行向銀行購(gòu)買外匯、黃金等資產(chǎn)， 銀行把它們持有的外匯、黃金賣給銀行， 收到央行的一筆基礎(chǔ)貨幣。這樣收到的基礎(chǔ)貨幣沒(méi)有到期日， 也不用為此支付利息。但近年匯率波動(dòng)， 外匯流入變少， 這種投放方式占比也就小了。
現(xiàn)在， 銀行擁有了基礎(chǔ)貨幣， 開(kāi)始要擴(kuò)張自己的資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)了。比如， 有客戶來(lái)申請(qǐng)貸款， 銀行審核通過(guò)后， 給這位客戶發(fā)放了100元貸款。此時(shí)， 銀行的資產(chǎn)科多了一筆“客戶貸款”100元， 同時(shí)， 這客戶把錢存在本行， 于是銀行的負(fù)債科也多了一筆“客戶存款”100元。
注意， 這筆放貸完全是“憑空發(fā)生”的， 銀行只需要在資產(chǎn)科、負(fù)債科各記一筆， 就完成了放款。切記， 銀行不是把自己持有的.基礎(chǔ)貨幣投放給了客戶。它什么都沒(méi)投放給客戶， 它只是在資產(chǎn)、負(fù)債兩邊各記了一筆100元！到這一步為止， 基礎(chǔ)貨幣還沒(méi)發(fā)生實(shí)質(zhì)作用。
接著， 銀行還可以接受更多客戶的貸款申請(qǐng)， 最后假設(shè)總共放了500元貸款， 于是有了500元存款。同樣， 到現(xiàn)在為止， 也沒(méi)基礎(chǔ)貨幣什么事。
后來(lái)， 有些客戶要從銀行提取現(xiàn)金， 拿去支付一些費(fèi)用。這時(shí)， 基礎(chǔ)貨幣開(kāi)始派上用場(chǎng)了。銀行得把現(xiàn)鈔給客戶， 所以它首先要去央行“取現(xiàn)”, 把自己持有的基礎(chǔ)貨幣里的一部分， 從央行那里提取成現(xiàn)金， 比如50元 （成為銀行的庫(kù)存現(xiàn)金） :
然后， 客戶來(lái)取走20元， 銀行報(bào)表變成：
此時(shí)， 因?yàn)榭蛻羧‖F(xiàn)， 銀行才動(dòng)用了基礎(chǔ)貨幣。
此時(shí)， 有一個(gè)問(wèn)題就擺在銀行面前了：在這次取現(xiàn)之前， 銀行持有的基礎(chǔ)貨幣是100元， 但它的存款總額是500元 （都是它自己放貸款放出來(lái)的） .萬(wàn)一客戶來(lái)提取現(xiàn)金的金額超過(guò)100元， 那么這家銀行就瞬間資不抵債了……
于是， 央行出臺(tái)了規(guī)定， 設(shè)定一個(gè)比例， “基礎(chǔ)貨幣/存款”不得低于一個(gè)規(guī)定值。正常情況下， 不可能全部客戶突然間全來(lái)取光所有存款， 總會(huì)沉淀下一大部分。所以， 央行會(huì)大致評(píng)估， 設(shè)定一個(gè)“基礎(chǔ)貨幣/存款”的比例， 要求銀行務(wù)必保持一定比例的基礎(chǔ)貨幣， 以應(yīng)對(duì)提現(xiàn)需求。于是， 歷史上最早的法定存款準(zhǔn)備金率就誕生了。
延續(xù)上例， 假設(shè)央行定了法定存準(zhǔn)率為20%.因?yàn)榛A(chǔ)貨幣總量是100元， 那么意味著銀行最多只能投放500元貸款， 同時(shí)產(chǎn)生500元存款。如果它再投放更多， 則就達(dá)不到法定存準(zhǔn)率20%了。
因此， 法定存準(zhǔn)率是一個(gè)對(duì)銀行資產(chǎn)擴(kuò)張 （同時(shí)也是存款擴(kuò)張） 行為的制約因素， 是銀行擴(kuò)張的命門。事實(shí)上， 如今， 居民取現(xiàn)比例已非常低， 幾乎不需要用法定存準(zhǔn)率來(lái)保障居民取現(xiàn)， 所以法定存準(zhǔn)率的功能已純粹為了制約銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張， 成為央行重要的貨幣政策工具。
具體操作上， 央行會(huì)通過(guò)投放、回籠基礎(chǔ)貨幣， 或者調(diào)整法定存準(zhǔn)率， 來(lái)控制銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張。比如， 央行以再貸款的方式新增投放基礎(chǔ)貨幣， 那么在法定存準(zhǔn)率不變的情況下， 銀行便可實(shí)現(xiàn)更多的資產(chǎn)擴(kuò)張 （也就是存款的擴(kuò)張） ;或者基礎(chǔ)貨幣總量不變， 但央行下調(diào)法定存準(zhǔn)率， 使更多的基礎(chǔ)貨幣釋放為超額存款準(zhǔn)備金， 也使銀行能夠進(jìn)一步擴(kuò)張資產(chǎn)。銀行擴(kuò)張資產(chǎn)的行為， 又會(huì)對(duì)企業(yè)融資、債券等各類資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響。因此， 廣大企業(yè)、居民在進(jìn)行投融資的決策時(shí)， 均需要密切關(guān)注央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣的操作及其政策意圖。
前文的例子， 是基于全國(guó)只有一家銀行， 所以基礎(chǔ)貨幣總量是固定的 （就是央行一開(kāi)始投放的100元） , 不會(huì)變化。所以， 這家銀行只需要控制貸款總量 （同時(shí)也是存款總量） , 以此達(dá)到20%的法定存準(zhǔn)率要求。但現(xiàn)實(shí)中的情況是， 存在很多家銀行， 這些銀行的全部基礎(chǔ)貨幣總量是固定的， 但是每家銀行之間要搶基礎(chǔ)貨幣。誰(shuí)能搶到更多基礎(chǔ)貨幣， 誰(shuí)就能擴(kuò)張更多業(yè)務(wù)。
于是， 銀行之間的很多競(jìng)爭(zhēng)， 都可以理解為是搶基礎(chǔ)貨幣。方法無(wú)非幾大類 （假設(shè)搶基礎(chǔ)貨幣的是A銀行， 要從B銀行那里把基礎(chǔ)貨幣“搶”過(guò)來(lái)） :
1.“野蠻”的方式， 赤裸裸地明搶：把客戶的存款從B銀行那兒爭(zhēng)取過(guò)來(lái)。當(dāng)客戶把錢從B銀行那兒跨行匯款過(guò)來(lái) （或者先取現(xiàn)， 然后手工搬運(yùn)過(guò)來(lái)） , B銀行資產(chǎn)科少了一筆基礎(chǔ)貨幣 （存放央行） , 負(fù)債科少了一筆存款。A銀行則剛好相反， 資產(chǎn)科多了一筆基礎(chǔ)貨幣 （存放央行） , 負(fù)債科多了一筆存款。切記， 搶存款， 本質(zhì)是搶基礎(chǔ)貨幣。但這一招還是有難度的， 那位存款大戶跟B銀行本來(lái)關(guān)系就鐵， 你又不能漫天開(kāi)價(jià)， 高息攬存， 否則央行領(lǐng)導(dǎo)會(huì)打電話警告你“擾亂存款市場(chǎng)秩序”.當(dāng)然， 除了明搶外， 有時(shí)還會(huì)有別的銀行的客戶因?yàn)閷?duì)外支付等原因， 主動(dòng)把存款轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。
2.“文明”的方式， 問(wèn)B銀行借：通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)， 向B銀行“借”基礎(chǔ)貨幣。比如， 發(fā)一張同業(yè)CD給B銀行， B銀行用基礎(chǔ)貨幣來(lái)買這張同業(yè)CD.A銀行的資產(chǎn)科多了一筆基礎(chǔ)貨幣， 負(fù)債科多了一筆同業(yè)CD.B銀行則是資產(chǎn)科多了一筆同業(yè)CD投資， 同時(shí)少了一筆基礎(chǔ)貨幣。A銀行除了發(fā)行同業(yè)CD外， 其他同業(yè)存入、同業(yè)拆入、賣出回購(gòu)等同業(yè)負(fù)債的原理也一樣 （只是借錢的條件、期限等不一樣） .對(duì)于A銀行來(lái)說(shuō)， 這種方式也可以獲取基礎(chǔ)貨幣， 但負(fù)債成本不一樣， 同業(yè)負(fù)債的利率畢竟高過(guò)存款。
3.向央行“哭窮”:如果實(shí)在沒(méi)辦法及時(shí)從市場(chǎng)上搶或借到基礎(chǔ)貨幣， 那么還有個(gè)最后沒(méi)辦法的辦法：?jiǎn)栄胄性俳杌A(chǔ)貨幣。方式包括再貸款、公開(kāi)市場(chǎng)操作、MLF、SLF等。但央行投放基礎(chǔ)貨幣有自己的計(jì)劃， 除非非常緊急， 否則一般也不會(huì)太想去央行那兒討罵。
因此， 對(duì)于一家銀行來(lái)說(shuō)， 它的行為函數(shù)是：
1.規(guī)模：盡可能用足杠桿， 在基礎(chǔ)貨幣一定的情況下， 盡可能擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模， 賺取更多息差收入。
2.利差：盡可能用便宜的方式“弄”到基礎(chǔ)貨幣， 以擴(kuò)大利差。
上文解釋了理論上的基礎(chǔ)貨幣運(yùn)行， 但在我國(guó)實(shí)踐中， 有幾個(gè)問(wèn)題， 可能使業(yè)務(wù)本質(zhì)與上述理論有所差異：
1.制約規(guī)模擴(kuò)張的并不一定是法定存準(zhǔn)率。上例中， 基礎(chǔ)貨幣總額100元， 法定存準(zhǔn)率20%, 那么意味著銀行放貸業(yè)務(wù)規(guī)模上限是500元 （理論上極限的貨幣乘數(shù)是5倍） .但現(xiàn)實(shí)中， 還有其他很多因素制約著放貸規(guī)模， 包括央行的合意信貸額度、存貸比 （現(xiàn)已取消） 、MPA中的廣義信貸、其他監(jiān)管指標(biāo) （流動(dòng)性比率、資本充足率、不良率） 等。因此， 不能簡(jiǎn)單拿法定存準(zhǔn)率倒數(shù)作為貨幣乘數(shù)， 現(xiàn)實(shí)中的貨幣乘數(shù)變化多端， 跟法定存準(zhǔn)率只有很粗略的關(guān)聯(lián)關(guān)系。
2.銀行會(huì)采取一些業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管。上例中， 理論上極限的貨幣乘數(shù)是5倍， 100元基礎(chǔ)貨幣只能承載500元的存款。但是， 有些種類的存款并不參與存準(zhǔn)率的計(jì)算， 比如部分非銀金融機(jī)構(gòu)存放銀行的存款。因此， 銀行可以設(shè)法把客戶存款轉(zhuǎn)換為非銀金融同業(yè)存款 （比如讓客戶去買理財(cái)） , 從而減少了存準(zhǔn)率的分母， 存準(zhǔn)率就變大了 （當(dāng)然， 還要考慮不同存款有不同利率） .然后， 它就又可以擴(kuò)張貸款， 派生存款， 做大了資產(chǎn)規(guī)模， 賺更多錢了。
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