我國結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究論文
摘 要：結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品是指將固定收益證券的特征與衍生產(chǎn)品特征相結(jié)合的一類新型金融產(chǎn)品。2003年以來，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在我國市場上以結(jié)構(gòu)性存款的形式出現(xiàn)并迅速成長為商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中發(fā)展最快的領(lǐng)域，結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)展對提升我國商業(yè)銀行盈利能力和競爭力具有極其重要的作用。本文分析我國結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)和發(fā)展的現(xiàn)狀，探討推進(jìn)結(jié)構(gòu)性存款發(fā)展的可行性選擇，以期對商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)起到一定的借鑒作用。
關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)性存款 衍生產(chǎn)品
一、我國結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的特點(diǎn)
2002年9月，中國光大銀行在中國首推外幣結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，自此之后，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品在我國市場上蓬勃發(fā)展，內(nèi)地機(jī)構(gòu)和個人投資者對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品越來越了解和重視，隨著市場上理財(cái)需求的激增，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品在我國迅速發(fā)展，產(chǎn)品種類不斷多樣化，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，創(chuàng)新速度不斷加快，在商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)中起著基礎(chǔ)性、領(lǐng)先的作用。
本文以我國市場上外幣結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品為樣本，研究現(xiàn)階段我國結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的特點(diǎn)。通過分析，發(fā)現(xiàn)我國現(xiàn)階段結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)的特點(diǎn)如下:第一、外幣產(chǎn)品以美元和港幣為主要投資貨幣，雖然以美元和港幣投資的產(chǎn)品仍占主導(dǎo)地位，但同時我們也要注意到其他幣種的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品比重有上升趨勢。第二、存款期限以短期為主，在產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)方面，各家銀行推出的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品期限普遍趨短，三個月的理財(cái)產(chǎn)品較受歡迎，一個月的超短期產(chǎn)品也屢見不鮮。第三、實(shí)際存款期限選擇權(quán)主要在銀行。第四、標(biāo)的資產(chǎn)不斷創(chuàng)新，引入新元素已成結(jié)構(gòu)性存款設(shè)計(jì)的趨勢。第五、流動性較差，在我國由于結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行主體水平參差不齊，同時又受到多種條件的限制，要以結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品獲取流動性比較困難。
二、 我國結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在的問題
通過對我國結(jié)構(gòu)性存款市場中的產(chǎn)品進(jìn)行簡單的分析，我們不難看出我國商業(yè)銀行在結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)己經(jīng)取得了一定的進(jìn)展，但同時也存在著一些不容忽視的問題。從產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)的角度，我們將結(jié)構(gòu)性存款設(shè)計(jì)中存在的問題歸納為以下幾點(diǎn):
1.產(chǎn)品同質(zhì)性高
我國商業(yè)銀行推出的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品同質(zhì)性高，為客戶量身定做的產(chǎn)品有限。我國商業(yè)銀行開展衍生產(chǎn)品交易的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是利率和匯率，與國際商業(yè)銀行提供的金融衍生產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較來看，國內(nèi)提供的`金融衍生產(chǎn)品種類明顯偏少，各家商業(yè)銀行推出的金融衍生產(chǎn)品也具有高度的同質(zhì)性。金融產(chǎn)品的可復(fù)制性和無版權(quán)保護(hù)就導(dǎo)致各銀行之間提供的產(chǎn)品差異很小，結(jié)構(gòu)性存款市場的竟?fàn)幾罱K成為價(jià)格的競爭，有時為了爭取大的資金客戶甚至不加利潤空間，導(dǎo)致了競爭效率的低下和利潤的流失。
2.產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)梯度不夠完善
我國商業(yè)銀行推出的結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險(xiǎn)梯度不夠完善，客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好需求無法得到充分滿足。對于個人客戶，從風(fēng)險(xiǎn)梯度上看，存款和債券買賣的風(fēng)險(xiǎn)相對較小，收益較低，包括現(xiàn)有商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃在內(nèi)，都屬于相對保守的金融產(chǎn)品;基金、股票、信托和私募基金則處于另外一端，風(fēng)險(xiǎn)相對較大，收益較高，屬于較為進(jìn)取型的金融產(chǎn)品。市場中缺乏的是介于這兩者之間的穩(wěn)健收益型理財(cái)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品包括:帶結(jié)構(gòu)的固定或浮動收益?zhèn)Y(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、保證收益的股票掛鉤產(chǎn)品、債券股票結(jié)合產(chǎn)品等等。
3.某些產(chǎn)品定價(jià)不合理，缺乏連續(xù)、透明的估值信息發(fā)布體系
對于某些同一類型的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，不同的銀行給出的期限和利率有很大區(qū)別，呈現(xiàn)出一定的隨意性。另外，產(chǎn)品存續(xù)期間內(nèi)有關(guān)估值信息披露也不規(guī)范。完善的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)披露制度是金融市場的信息基礎(chǔ)，而我國國內(nèi)商業(yè)銀行的信息披露不太規(guī)范，除上市銀行按中國證監(jiān)會的要求披露年報(bào)外，其他商業(yè)銀行少有披露。即使有披露，對金融衍生產(chǎn)品的交易情況基本不涉及。
三、 結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)的建議
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品對于商業(yè)銀行意味著重要的非利息收入來源以及自身綜合市場競爭力的提升。不論出自對盈利的追求或是行業(yè)競爭的壓力，大力發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)已經(jīng)成為商業(yè)銀行的必然選擇。結(jié)合我國商業(yè)銀行開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的狀況和產(chǎn)品設(shè)計(jì)中存在的問題，筆者認(rèn)為可以從下面幾個方面著手，推進(jìn)我國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的發(fā)展：
1.豐富產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特性
在豐富產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特性上取得突破，主要是圍繞掛鉤資產(chǎn)的多樣化，為理財(cái)市場增加可捕捉市場變化機(jī)會進(jìn)行贏利活動及為現(xiàn)有投資頭寸進(jìn)行套期保值的品種�，F(xiàn)階段可選擇性的重點(diǎn)發(fā)展幾類產(chǎn)品，如:第一、繼續(xù)開發(fā)與股票掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。可分為掛鉤單只股票和掛鉤多只股票兩種情況，并都對應(yīng)保本型和非保本型兩個類型。第二、開發(fā)與信用事件掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。這里的信用可以是企業(yè)信用，也可以是國家信用，一般用企業(yè)債券和一個國家的國債來具體體現(xiàn)。第三、開發(fā)與多種資產(chǎn)或事件掛鉤的混合性產(chǎn)品。這種產(chǎn)品掛鉤的資產(chǎn)可以是股票、商品或指數(shù)、信貸事件、外匯或利率資產(chǎn)或事件中的兩種或兩種以上。
2.研發(fā)差異化產(chǎn)品
針對中資銀行主要為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品提供銷售管道、在高端理財(cái)市場競爭力不足的情況，各商業(yè)銀行應(yīng)不斷研究市場變化，調(diào)整結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的品種結(jié)構(gòu)，達(dá)到細(xì)分市場的目的。面對機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)開發(fā)個性化的產(chǎn)品，做到量身定做，培育高端客戶，增強(qiáng)產(chǎn)品的吸引力。這種個性化的產(chǎn)品主要體現(xiàn)在掛鉤資產(chǎn)或事件的種類及其掛鉤方式上;而針對廣大中小投資者，應(yīng)本著標(biāo)準(zhǔn)化原則，開發(fā)零售業(yè)務(wù)，增強(qiáng)產(chǎn)品的市場流動性。
3.提高國內(nèi)商業(yè)銀行拆分結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品定價(jià)能力
國內(nèi)商業(yè)銀行需要開發(fā)或引進(jìn)金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)系統(tǒng)，提高自主定價(jià)能力，使銀行在合理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取更多的收益。特別是在人民幣利率、匯率市場化日益深化的基礎(chǔ)上，通過制定合理的人民幣衍生產(chǎn)品報(bào)價(jià)，在提高國內(nèi)金融服務(wù)效率的同時增強(qiáng)銀行的核心競爭力。目前國際上己經(jīng)有較為成熟的衍生產(chǎn)品電子交易系統(tǒng)，國內(nèi)商業(yè)銀行可以在開發(fā)或引進(jìn)金融衍生產(chǎn)品定價(jià)系統(tǒng)的同時，引進(jìn)衍生產(chǎn)品電子交易系統(tǒng)，這樣有助于國內(nèi)銀行提高構(gòu)造結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品的能力。
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