探討大學科技園創(chuàng)新型企業(yè)融資路徑論文
一、企業(yè)的組織管理體系(尤其是管理團隊的素質(zhì))能夠確保企業(yè)營銷模式有效運行
我國企業(yè)要想在未來的市場中有立身之所,必須在技術(shù)創(chuàng)新上有所突破,同時結(jié)合實際,提高管理、經(jīng)營及其他能力,以增強企業(yè)的核心競爭力,利用環(huán)境變化帶來的市場機會創(chuàng)造新的競爭優(yōu)勢,使短期競爭優(yōu)勢演變?yōu)殚L期競爭優(yōu)勢。因此,無論從理論上,還是在現(xiàn)實中,技術(shù)創(chuàng)新都是構(gòu)成企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵因素,并且是持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉。企業(yè)核心競爭力與技術(shù)創(chuàng)新具有雙向的互動作用,技術(shù)創(chuàng)新是培育和提升企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵,企業(yè)核心競爭力反過來又有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,這就要求企業(yè)在其發(fā)展中,既要積極進行技術(shù)創(chuàng)新以提升核心競爭力,又要通過核心競爭力為技術(shù)創(chuàng)新提供有利的條件,實現(xiàn)“技術(shù)創(chuàng)新——技術(shù)優(yōu)勢——核心競爭力——新一輪技術(shù)創(chuàng)新”的螺旋式提升,促進企業(yè)良性、健康發(fā)展。企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新改進產(chǎn)品的質(zhì)量,提高產(chǎn)品的市場占有率,使消費者對其產(chǎn)品產(chǎn)生“認同”,同時也比競爭對手給消費者提供了更多的價值。企業(yè)具備較強的核心競爭力,通過資本市場的運作,可以吸引較多的投資者關(guān)注,并且可以提高企業(yè)的聲譽以及品牌,無論是權(quán)益融資,或者是債務融資都將獲得一定的主動權(quán)。My-ers,Majluf提出的新優(yōu)序融資理論認為,企業(yè)偏好的融資順序應為:先考慮內(nèi)源融資,后考慮外源融資;不得不進行外源融資時,則應首先選擇債權(quán)融資,后考慮股權(quán)融資。新優(yōu)序融資理論鼓勵企業(yè)經(jīng)營者少用股票融資,盡量用自有資本和留存收益籌資,擴充其資本實力。而在市場中,企業(yè)若是具備超前的核心競爭力,融資方式的選擇似乎可以得到充分的擴展,只是需要時間去消化各種融資方式所帶來的資金與風險。在當前信息經(jīng)濟時代,筆者認為單純從技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)核心競爭力是一種雙螺旋上升模式,其運作的動力機制在于兩者之間的正反饋作用,正反饋作用的因子在于企業(yè)融資能力,即融資能力便是技術(shù)創(chuàng)新與核心競爭力雙螺旋增強的連結(jié)基。通過良好的融資能力,企業(yè)的現(xiàn)金流量充分,更有利于技術(shù)創(chuàng)新的資金支持,而融資能力主要依靠債權(quán)人或者股東的支持。
二、基于企業(yè)生命周期的資本市場融資特征分析
金融體系由貨幣市場和資本市場組成。借貸市場主要是指銀行和擔保機構(gòu)的借貸、貼現(xiàn)、短期債券等業(yè)務。資本市場是融通長期資金的市場,資本市場是融通長期資金的市場,包括中長期銀行信貸市場和證券市場。中長期信貸市場是金融機構(gòu)與工商企業(yè)之間的貸款市場,證券市場是通過證券的發(fā)行與交易進行融資的市場,包括債券市場、股票市場、保險市場、融資租賃市場等。目前,我國的資本市場是多層次體系,由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、產(chǎn)權(quán)交易市場、股權(quán)交易市場等構(gòu)成。隨著我國資本市場的發(fā)展,多階段多元的融資方式以及配套的多樣化融資工具也逐步拓展開來,猶如市場上銷售的產(chǎn)品一樣,用于融資的金融產(chǎn)品也層出不窮。按融資渠道來分,我們可以將融資分為內(nèi)源融資與外援融資。按融資路徑來分,可將融資分為直接融資與間接融資。我們可以將融資按性質(zhì)分為股權(quán)融資和債務融資,兩種類型下具體所采用的'融資工具與特點。然而,隨著資本市場的不斷發(fā)展,企業(yè)融資仍舊存在各式各樣的問題,大部分中小企業(yè)依然存在融資困難的境地。當然,原因是多方面的。自資本市場形成依賴,我國的融資市場還處于一個混沌的處境,尤其是證券市場開辦以來,我國上市公司普遍存在的股權(quán)融資偏好和過度融資等行為特征。要改善現(xiàn)狀,一方面需要政府與市場合力繼續(xù)加強金融體系的建設和完善融資制度;另一方面,需要企業(yè)自身根據(jù)發(fā)展制定合理的融資規(guī)劃與策略。大學科技園作為企業(yè)集群發(fā)展區(qū)域,園中的企業(yè),尤其是創(chuàng)新型企業(yè),是“官——產(chǎn)——學——研”的結(jié)合體,其發(fā)展可大體分為種子期、初創(chuàng)期、快速成長期、穩(wěn)定成長期、成熟期五個階段。融資能力一直處于一個非常關(guān)鍵的位置,作為技術(shù)創(chuàng)新的形成、轉(zhuǎn)化、應用和推廣的支撐,是企業(yè)核心競爭力的連結(jié)基。大學科技園創(chuàng)新型企業(yè)在融資過程中是按照各個板塊的入市標準依次有序的選擇資本板塊,還是具備跳躍性的融資路徑,例如A-->B-->C,即企業(yè)在大學科技園區(qū)中成長后,直接步入創(chuàng)業(yè)板,進過創(chuàng)業(yè)板市場的融資,快速成長后跨入主板市場,抑或者企業(yè)經(jīng)過大學科技園的孵化和扶持,進入創(chuàng)業(yè)板后一直停留在創(chuàng)業(yè)板,即A-->B<---->B,企業(yè)隨著創(chuàng)業(yè)板發(fā)展而成長,例如美國的硅谷中的企業(yè)與納斯達克的融資平臺的發(fā)展模式。至于企業(yè)如何選擇融資路徑,學術(shù)界一直處于研究之中。實際上,可以利用比較的方法分析企業(yè)之間的融資過程,研究企業(yè)如何選擇融資路徑。本文對企業(yè)進行融資路徑研究,探討企業(yè)間的異同,從而反映出融資路徑的選擇。以大學科技園為依托的創(chuàng)新型企業(yè)更是符合雙螺旋結(jié)構(gòu),該類企業(yè)往往以大學科技園區(qū)中的科研機構(gòu)或高校院所的研究成果作為技術(shù)創(chuàng)新的源頭,并以此為核心競爭力,抓住時機尋求風險投資,以期在種子期和初創(chuàng)期獲得較為充足的資金并獲得風險投資的經(jīng)營管理指導,使其迅速成長。劉健鈞總結(jié)出創(chuàng)業(yè)投資運作的全過程可分為五大環(huán)節(jié),即基金募集與組織構(gòu)架的建立;項目篩選與盡職調(diào)查;投資安排與價值評估;項目監(jiān)控與增值服務;投資退出與收益分配。在每一環(huán)節(jié),都需要結(jié)合創(chuàng)業(yè)活動的特點,來解決創(chuàng)業(yè)投資所特有的問題。陳昭概括出,風險投資要經(jīng)歷如下過程:建立基金,尋找投資機會→籌集資金以供投資→產(chǎn)生交易流程,識別有高潛力的新公司→篩選、評價交易→評估、談判→增加價值過程(戰(zhàn)略發(fā)展,有活力的董事會,聘請外部專家)吸引其他投資者→策劃執(zhí)行退出戰(zhàn)略(IPO,解散,破產(chǎn)以清算,被兼并收購)。也就是說,風險投資過程包括融資、投資、風險管理和退出四個階段。在大學科技園這個特殊的“官—產(chǎn)—學—研”融合的外部環(huán)境下,風險投資運行機制實質(zhì)上更加復雜。融合以上結(jié)論,做出大學科技園風險投資運作流程圖。
三、結(jié)束語
本文通過研究國內(nèi)外研究,認為技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)核心競爭力呈現(xiàn)的是雙螺旋增強模型,而兩者之間的連接基是企業(yè)的融資能力。融資能力是企業(yè)發(fā)展的重要因素和關(guān)鍵環(huán)節(jié),本文進一步探討了企業(yè)所處各個階段所試用的融資方式和可以采用的融資工具�；谄髽I(yè)生命周期理論以及現(xiàn)代融資理論,以企業(yè)核心競爭力作為研究基礎,對企業(yè)融資路徑進行研究,探索出大學科技園風險投資運作流程。然而,對于理論的深層次探索以及模型的優(yōu)化都還有待努力。
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