風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作與管理論文
摘要：風(fēng)險(xiǎn)投資也稱創(chuàng)業(yè)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是指高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資，它的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)決定了它需依靠完善的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行制度來保障其安全性。文章通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的概念、背景和特點(diǎn)進(jìn)行闡述，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作管理機(jī)制進(jìn)行研究，對(duì)我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)存問題進(jìn)行探析，以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本健康發(fā)展。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；管理；問題；對(duì)策
1引言
在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局中，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)占有重要位置，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為未來最具爆發(fā)力的朝陽產(chǎn)業(yè)，而風(fēng)險(xiǎn)投資被看作是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，越來越多人已經(jīng)認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性，各地政府利用風(fēng)險(xiǎn)投資來提高當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)水平及發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。然而，我國在風(fēng)險(xiǎn)投資上經(jīng)驗(yàn)不足，探索我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題、研究風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行和管理、加快完善公司治理結(jié)構(gòu)，是創(chuàng)新創(chuàng)投企業(yè)急需解決的問題。
2風(fēng)險(xiǎn)投資的概念及特點(diǎn)
2.1風(fēng)險(xiǎn)投資的概念
風(fēng)險(xiǎn)投資是指由投資家對(duì)具有迅速成長和巨大競爭潛力的新興未上市的高科技公司進(jìn)行投資，為創(chuàng)業(yè)公司提供長期股權(quán)資本和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長并承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)年后通過公開上市、出售或回購等方式撤出投資并獲取高額資金回報(bào)的一種投資方式。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資是一種將風(fēng)險(xiǎn)資本投向擁有積極發(fā)展前景的新興或中小型企業(yè)的投資活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)投資由專業(yè)人才進(jìn)行運(yùn)作和管理，不但促進(jìn)了高新技術(shù)成果商品化、產(chǎn)業(yè)化，使新創(chuàng)企業(yè)健康成長，也使風(fēng)險(xiǎn)投資家獲得了高資本收益。簡單來說，這是創(chuàng)業(yè)者和投資者利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。在風(fēng)險(xiǎn)投資飛速發(fā)展的半個(gè)多世紀(jì)以來，它不斷促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要要素。從世界范圍看,美國、英國、德國和日本等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家占據(jù)全球風(fēng)投產(chǎn)業(yè)的絕大部分（90%以上），與之相比，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資還處在起步階段。
2.2風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)
目前，學(xué)術(shù)界雖然對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的定義存在爭議，但普遍認(rèn)同風(fēng)險(xiǎn)投資具有以下五個(gè)特點(diǎn)。(1)通過換取股權(quán)方式參與投資，積極參與對(duì)新企業(yè)的投資，一般來說投資額占公司股份的15％～20％，但并沒有獲取新興企業(yè)的控股權(quán)。(2)風(fēng)險(xiǎn)投資一般是長期投資，短則幾年，當(dāng)投資的企業(yè)充分發(fā)揮其潛力后，投資方會(huì)在股權(quán)增值后進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，以獲取投資利潤。(3)投資風(fēng)險(xiǎn)大、高收益，投資對(duì)象快速成長，其市場及技術(shù)等方面均存在不確定性，專業(yè)投資人員在循環(huán)不息地對(duì)其進(jìn)行各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資。(4)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇是程序化和專業(yè)化。投資家選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)多為高科技企業(yè)，但從事高科技開發(fā)的企業(yè)并不是其唯一的投資選擇。(5)投資家和創(chuàng)業(yè)公司相互之間極為信任并充分合作，風(fēng)險(xiǎn)投資家參與企業(yè)的重大決策活動(dòng)，輔助企業(yè)經(jīng)營管理，以促進(jìn)計(jì)劃能夠順利進(jìn)行。
3風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作
風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作程序大體如下：籌集資金建立投資機(jī)構(gòu)，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行篩選，進(jìn)行估值和談判，最終雙方達(dá)成一致、簽訂協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投入資本并通過管理監(jiān)督和服務(wù)實(shí)現(xiàn)增值，當(dāng)獲取高額資金回報(bào)后退出。
3.1風(fēng)險(xiǎn)資本的籌措
風(fēng)險(xiǎn)資本的籌措是風(fēng)險(xiǎn)投資中一個(gè)至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的迅速發(fā)展，人們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的投入也日益增大。由于風(fēng)險(xiǎn)投資有較大的風(fēng)險(xiǎn)，且資金需求彈性較大，因此風(fēng)險(xiǎn)投資的主要資金來源于約束力較強(qiáng)的民間資本。
3.2掌握資金的投向
經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開資本的支持，而資本追求最大的回報(bào)決定了它的投向。所以，投資者要積極注意市場的動(dòng)態(tài)，敏捷地捕捉經(jīng)濟(jì)發(fā)展信息，特別是那些能改變?nèi)祟惿罘绞�、�?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和社會(huì)結(jié)構(gòu)的革命性技術(shù)，是資本投向的主要方向。
3.3明確項(xiàng)目選擇
風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵是對(duì)所要投資的項(xiàng)目進(jìn)行選擇。風(fēng)險(xiǎn)投資往往選擇剛剛起步的新創(chuàng)企業(yè)，它看重的是企業(yè)創(chuàng)業(yè)者是否具備了應(yīng)有的素質(zhì)，企業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)是否有廣闊的市場滲透力，企業(yè)在制定好發(fā)展戰(zhàn)略、獲得了所需的各種資源后發(fā)展?jié)摿θ绾蔚取Ｋ�，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇，也需要風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)市場有敏銳的洞察力和長遠(yuǎn)的眼光。
3.4風(fēng)險(xiǎn)投資的退出
經(jīng)過一段時(shí)間運(yùn)作后，無論被投企業(yè)經(jīng)營狀況如何，風(fēng)險(xiǎn)投資家都會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中撤出。資本退出的方式及時(shí)間選擇，是這個(gè)投資過程中的最后也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，這關(guān)系著風(fēng)險(xiǎn)投資能否獲得成功。風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式主要有競價(jià)式（股份公開上市）、契約式（出售或回購）、強(qiáng)迫式（破產(chǎn)清算）等幾種方式。
4如何獲得風(fēng)險(xiǎn)投資
4.1“投資就是投人”
企業(yè)家的素質(zhì)被大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資家所重視。在他們看來，投資就是投人、投團(tuán)隊(duì)，投資對(duì)象的帶頭人和團(tuán)隊(duì)是其選擇企業(yè)的重要參考指標(biāo)。也就是說，企業(yè)想要獲得投資，其負(fù)責(zé)人及團(tuán)隊(duì)必須具備創(chuàng)新意識(shí)、強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)意識(shí)，執(zhí)著專注、艱苦奮斗的精神，懂得把握機(jī)遇、靈活捕捉信息等良好的素質(zhì)。
4.2風(fēng)險(xiǎn)資本的選擇
風(fēng)險(xiǎn)資本投資過程中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以根據(jù)自己的實(shí)際情況來選擇有利的風(fēng)險(xiǎn)投資公司與投資家，這并不是完全由風(fēng)險(xiǎn)投資家主導(dǎo)。作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在判斷選擇風(fēng)險(xiǎn)資本的過程中，要在所有的投資協(xié)議計(jì)劃中篩選出切實(shí)可行的方案，并確保選擇的方案符合自身利益，且可使自身的潛力和價(jià)值得到充分發(fā)揮和實(shí)現(xiàn)。
4.3商業(yè)計(jì)劃書的制定
作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)接觸的共同鏈接，商業(yè)計(jì)劃書是籌措創(chuàng)業(yè)資金的依據(jù)，它展示了創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，同時(shí)也是專業(yè)投資者評(píng)估投資項(xiàng)目的關(guān)鍵材料，是風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的重要管理工具。商業(yè)計(jì)劃書事實(shí)上既是為了吸引投資者注意的主要媒介，也是雙方用以尋找對(duì)策、解決未來問題的`行動(dòng)方案。
5如何管理風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)
風(fēng)險(xiǎn)存在著偶發(fā)性，但又存在一定的必然性。所以，每個(gè)企業(yè)在發(fā)展過程中都不可避免的會(huì)遇到風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)如何應(yīng)對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)就對(duì)一家企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了極高的要求。因此，企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)首先要有明確的認(rèn)識(shí)，企業(yè)存在哪些風(fēng)險(xiǎn)，然后有的放矢地采取措施。
5.1風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的建立與完善
每家企業(yè)的組織制度不同，相應(yīng)的在不同的組織制度下其帶來的收益也是不盡相同的。一個(gè)企業(yè)要想健康成長，首先要有清晰明了的產(chǎn)權(quán)制度，所以，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)在于解決產(chǎn)權(quán)問題。
5.2風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略
風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略大致有兩點(diǎn)：競爭和運(yùn)籌。一方面通過競爭使企業(yè)的經(jīng)營管理更加具有效率性，另一方面通過預(yù)見和分析，對(duì)以科技為核心的企業(yè)進(jìn)行定位、組織，使其在日益變化的市場經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)變革中增強(qiáng)自身優(yōu)勢(shì)。
5.3風(fēng)險(xiǎn)投資的管理監(jiān)控
通過參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行管理監(jiān)控，以此來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障投資獲益，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
5.4風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)行管理
風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)行管理包括這幾個(gè)方面：業(yè)務(wù)管理，財(cái)務(wù)管理，研發(fā)管理，人事管理，信息管理，形象管理，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部控制管理。
6我國風(fēng)險(xiǎn)投資面臨的問題
6.1風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作無法可依
發(fā)展高新技術(shù)需要風(fēng)險(xiǎn)投資作為推動(dòng)力，那么制度的完善就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的開展起到重大作用。一些發(fā)達(dá)國家就對(duì)這一理念深有體會(huì)，他們通過制定一系列的法律來推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作，例如美國的《小企業(yè)投資法》，英國的“貸款擔(dān)保計(jì)劃”以及韓國的《新技術(shù)財(cái)政資助條例》等，他們以此為風(fēng)險(xiǎn)投資提供相應(yīng)的保護(hù)法規(guī)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資剛剛起步的我國來說，盡管有諸如“科教興國計(jì)劃”、《專利法》等間接的法律規(guī)范影響風(fēng)險(xiǎn)投資，但仍然缺乏明確的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)政策。因此，政策立法的不完善在我國仍然是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行發(fā)展說要解決的一項(xiàng)關(guān)鍵性問題。
6.2風(fēng)險(xiǎn)投資市場不健全，金融機(jī)構(gòu)未市場化
銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理貸款規(guī)定令那些規(guī)模較小并且沒有三年以上業(yè)績的企業(yè)難以獲取銀行的信貸支持，我國修正后的《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定：商業(yè)銀行在國內(nèi)“不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。”這樣的商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)限制性規(guī)定，導(dǎo)致了銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)投資的渠道不斷減少，而吸納社會(huì)資金的投資公司數(shù)量也在降低。我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場還不健全，建立好這一市場目前還存在許多困難，最突出的問題是資金退出的渠道不通暢，這就造成整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場的發(fā)育受到了阻礙。
6.3對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的管理和保護(hù)力度不夠
保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)是能夠鼓勵(lì)產(chǎn)生發(fā)明創(chuàng)造型人才的有效制度。改革開放后，我國知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度日趨完善并逐步向?qū)＠髧~進(jìn)。中國每年不乏有許多前景不錯(cuò)的項(xiàng)目，但由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制及對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的力度不夠等原因，喪失了很多風(fēng)投機(jī)會(huì)。
6.4缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估分析人才
研究開發(fā)高新技術(shù)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，風(fēng)險(xiǎn)投資的目的就是在高風(fēng)險(xiǎn)中取得高收入。所以，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估變得尤為重要，這就需要有關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)機(jī)構(gòu)、專家、風(fēng)險(xiǎn)基金運(yùn)作人員的素質(zhì)要過硬。然而，目前我國這方面高水平的專業(yè)人才極度匱乏。
7加強(qiáng)我國風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行管理的對(duì)策和建議
7.1多渠道籌集商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本
當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)投資資本的來源有多種渠道，包括政府的積極參與和金融機(jī)構(gòu)的參與等。但我們更需要鼓勵(lì)各種資本積極參與到風(fēng)險(xiǎn)投資中來，特別是民間資本，加快建設(shè)不同層次的資本市場。從20世紀(jì)90年代末起，我國很大部分的風(fēng)險(xiǎn)投資基本上都由政府組織發(fā)起,一些地方政府出資的比例甚至超過50%，例如上海、廣州、深圳等。雖然近年來這一比例有所降低,但政府在資金方面一直扮演著重要的角色。另外，我國應(yīng)積極推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資金來源向市場轉(zhuǎn)移，使之與國外成熟風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)接軌。
7.2培育和完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資體系
積極運(yùn)用相關(guān)舉措，建立健全我國在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的制度體系，完善風(fēng)投在各個(gè)方面的法律制度，使我國的風(fēng)險(xiǎn)投資能夠健康發(fā)展。具體措施包括：制定風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的法律制度；健全稅收貸款優(yōu)惠政策；確定政府擔(dān)保的法律制度；規(guī)定政府補(bǔ)助的法律制度；完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)制度等。
7.3積極培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)專業(yè)人才
風(fēng)險(xiǎn)與收益是互相關(guān)聯(lián)的。因此，作為風(fēng)險(xiǎn)投資方，想獲得高收益承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也很高。所以，培養(yǎng)出具有創(chuàng)新精神的職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家，組建金融和管理知識(shí)兼?zhèn)涞娜瞬抨?duì)伍，這將對(duì)高新技術(shù)的成長和風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展起到極大的推動(dòng)作用。從風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)上看，作為風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)人員，應(yīng)該具備下列基本素質(zhì)：強(qiáng)烈的投資和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，豐富的知識(shí)和管理才能，較強(qiáng)的人格魅力。受經(jīng)濟(jì)全球化的影響，加快與世界經(jīng)濟(jì)接軌，我國資本市場應(yīng)加快融入國際資本舞臺(tái)。同時(shí)，應(yīng)加快完善風(fēng)投資本的引導(dǎo)與管理，使我國風(fēng)投資本積極參與國際資本盛宴，分享改革開放帶來的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，很多風(fēng)投企業(yè)本身運(yùn)作與管理不夠完善，有待提高自身的運(yùn)作和管理水平，這樣才能在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的資本市場如魚得水，為我國創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、萬眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供充分的資金，并獲取高額的回報(bào)。
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