高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的論文

高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的論文

　　論文是各專業(yè)學(xué)員都必須完成的集中實踐性教學(xué)環(huán)節(jié)，不能免修。要求每位學(xué)員在學(xué)校指定的指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下，獨立完成論文的寫作，下面是小編帶來的是高技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的論文，希望對您有幫助。

　　[摘要]風(fēng)險資本產(chǎn)生于資本、市場、企業(yè)等各自發(fā)展且彼此聯(lián)系的歷史進程中，體現(xiàn)出在這樣的一系列聯(lián)系中發(fā)育成長的實質(zhì)。在高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的整個歷程中，風(fēng)險資本家無論在控制權(quán)安排，還是融資結(jié)構(gòu)選擇方面都起著舉足輕重的作用。因此，風(fēng)險資本作為聯(lián)系融資合約雙方的紐帶，無疑成為分析高技術(shù)企業(yè)融資機制的切入點。

　　[關(guān)鍵詞]風(fēng)險資本高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資機制

　　一、引言

　　風(fēng)險資本又稱“創(chuàng)業(yè)基金”，是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險資本通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式進入這些企業(yè)。風(fēng)險資本是準備用于進行風(fēng)險投資的資金。風(fēng)險資本的來源因時因國而異，如個人和家庭資金，國外資金，保險公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公司資金等，主要是一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設(shè)立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)的一種承擔高風(fēng)險、謀求高回報的資本形態(tài)。在我國，通常所說的“產(chǎn)業(yè)投資基金”即屬于創(chuàng)業(yè)基金。

　　與傳統(tǒng)資本市場相比，高技術(shù)領(lǐng)域?qū)ν顿Y者的素質(zhì)要求更高，風(fēng)險投資者的出現(xiàn)適應(yīng)了這一要求。在企業(yè)發(fā)展初期，風(fēng)險資本幾乎成了除創(chuàng)業(yè)者自有資本之外惟一的資金來源。在這之后，雖然其他形式的資本(如債務(wù)資本)也逐漸介入高技術(shù)企業(yè)，但這些資本與傳統(tǒng)資本在本質(zhì)上并沒有區(qū)別，決定企業(yè)融資特性的主要還在于風(fēng)險資本�？梢哉f，在高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的整個歷程中，風(fēng)險資本家無論在控制權(quán)安排，還是融資結(jié)構(gòu)選擇方面都起著舉足輕重的作用。因此，風(fēng)險資本作為聯(lián)系融資合約雙方的紐帶，無疑成為分析高技術(shù)企業(yè)融資機制的切入點。

　　二、風(fēng)險資本的基本內(nèi)涵和特征

　　1.風(fēng)險資本的基本內(nèi)涵

　　風(fēng)險資本產(chǎn)生于資本、市場、企業(yè)等各自發(fā)展且彼此聯(lián)系的歷史進程中，體現(xiàn)出在這樣的一系列聯(lián)系中發(fā)育成長的實質(zhì)。雖然風(fēng)險資本在其發(fā)展演變的過程中存在起伏波動，風(fēng)險資本的邊界仍然處于變化的彈性之中，但它在發(fā)育成長和向世界的擴展中以及各國風(fēng)險資本的融合和趨同化趨勢中，依然顯示出其基本內(nèi)涵和相對突出的基本特征。

　　對于風(fēng)險資本的定義，歐美經(jīng)濟學(xué)家們曾給出過多種認定的邊界，從不同角度顯示了風(fēng)險資本內(nèi)涵的發(fā)展延伸和國家差異性。聯(lián)系風(fēng)險資本發(fā)展演化的歷史進程和不同國家與地區(qū)擴展中的同質(zhì)性，可以將風(fēng)險資本定義為:風(fēng)險資本是在資本、市場、商品經(jīng)濟、企業(yè)及其成長的各自發(fā)展演化和彼此互動的歷史進程中所形成的一種資本類型及一種投融資工具。它形成于非傳統(tǒng)的資金來源并主要投資于處于初創(chuàng)或處于成長初期的高成長性、高風(fēng)險性企業(yè)，它以相對較長期的股權(quán)投資為主要投資形式并以股權(quán)的高幅增值和最終出售來獲取投資回報。這里對風(fēng)險資本的定義，是一種所謂的“比較傳統(tǒng)”的風(fēng)險資本定義。

　　2.風(fēng)險資本的基本特征

　�。�1)風(fēng)險資本的買方融資特征。風(fēng)險資本作為一種投融資工具，在現(xiàn)實運作中總是表現(xiàn)為一個融資與投資相結(jié)合的過程，其中風(fēng)險資本得以成立的前提就是融資。整個金融機構(gòu)在市場中的融資可分為買方金融和賣方金融兩大基本類型，各類商業(yè)銀行、投資銀行等屬于賣方金融，而專門運營風(fēng)險資本的風(fēng)險投資公司和其他數(shù)量有限的金融機構(gòu)則屬于買方金融。買方金融的利潤主要來自于資產(chǎn)買賣的差價，而風(fēng)險資本的融資就屬于買方金融。風(fēng)險資本家購買的是資本，出售的則是自己的信譽、投資計劃和對未來收益的預(yù)期。投資時，它們購買的是企業(yè)的股份，出售的是資本金；退出時，它們出售所持企業(yè)的股份，買入資金，外加豐厚的利潤和良好的業(yè)績，從而在資本撤出后進行下一輪的融資和投資。

　　（2)風(fēng)險資本所投資企業(yè)的幼稚性和成長階段的初始性。風(fēng)險資本所投向的風(fēng)險企業(yè)是其自身增值運動的始點，從這里開始風(fēng)險資本的運作主體(風(fēng)險投資公司等)和受資企業(yè)一起進入共同成長的歷程口不過，風(fēng)險資本不同于一般的資本，其差別主要表現(xiàn)在對象的特殊限定上:風(fēng)險資本主要以創(chuàng)業(yè)企業(yè)為投資對象，它所投資的可能是一種新技術(shù)或新產(chǎn)品，也可能是一個剛創(chuàng)立的企業(yè)，總之，風(fēng)險資本的投資對象主要是創(chuàng)業(yè)企業(yè)，且是那些從企業(yè)成長角度看尚處于成長初始階段的企業(yè)。在風(fēng)險資本的實際運作中，雖然包含著對于其所投資企業(yè)的分期投資或者連續(xù)投資，也包含著風(fēng)險資本在某些企業(yè)成長到一定時期時運用杠桿收購或管理收購的手段進行介入，但這并沒有改變它在投資對象方面的基本特征。

　�。�3)風(fēng)險資本的高風(fēng)險性。風(fēng)險資本的高風(fēng)險性是風(fēng)險資本一個十分突出的基本特征。從風(fēng)險資本的實際運作經(jīng)驗來看，風(fēng)險資本在創(chuàng)造了許多成長神話的同時也導(dǎo)致了許多的敗績。風(fēng)險資本的高風(fēng)險性根源在于風(fēng)險資本所涉及的風(fēng)險因素復(fù)雜多變，來自于信息的不充分性、信息的不對稱性和不確定性,以及多方面的其他非可控因素等，風(fēng)險集中于風(fēng)險資本運作的整個過程。

　　三、風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融合

　　雖然，至今風(fēng)險資本還未成為企業(yè)融資領(lǐng)域的主流，而且它并不必然地以高技術(shù)企業(yè)作為惟一的投資范圍，甚至目前主導(dǎo)世界高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高技術(shù)企業(yè)群體中，有很多大企業(yè)也并未形成以風(fēng)險資本背景的企業(yè)為主流的格局。但是，從以上對風(fēng)險資本的認識可知，它從一開始就與高技術(shù)及高技術(shù)企業(yè)存在著密切聯(lián)系，對高技術(shù)的青睞和高技術(shù)的商業(yè)化預(yù)期是導(dǎo)致風(fēng)險資本誕生的重要動因之一，談到風(fēng)險資本就很自然地將它與高技術(shù)企業(yè)聯(lián)系在一起。風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)之間的融合，表現(xiàn)為風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)的聯(lián)姻和結(jié)合，進而表現(xiàn)為高技術(shù)企業(yè)通過融入風(fēng)險資本實現(xiàn)成長和風(fēng)險資本通過高技術(shù)企業(yè)的成長實現(xiàn)增值。

　　但風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)的融合不是簡單的結(jié)合，是具有明顯的指向性的，即風(fēng)險資本并不是能夠與所有的高技術(shù)企業(yè)融合的。正像ARD公司與DEC公司的成功結(jié)合一樣，風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)的融合突出體現(xiàn)在風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的相互結(jié)合上，可以說，風(fēng)險資本和高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的結(jié)合乃是風(fēng)險資本與高技術(shù)企業(yè)融合的直接的具體體現(xiàn)。

　　從要素資源這一價值創(chuàng)造的基礎(chǔ)層次來看，在價值創(chuàng)造的過程中，總是存在這樣的事實：所有具體的價值創(chuàng)造過程，都共同地包含著不同要素資源的結(jié)合過程，也都共同地表現(xiàn)為價值創(chuàng)造需要將不同的要素資源結(jié)合在一起方可進行的條件性特征。由這一事實所產(chǎn)生的一系列問題在于：為什么不同的要素資源需要結(jié)合在一起才能共同地進行價值創(chuàng)造？為什么不同的要素資源能夠結(jié)合在一起而共同地進行價值創(chuàng)造？以上問題的答案在于以下缺口理論的假說中。

　　在價值創(chuàng)造活動中，各種直接參與價值創(chuàng)造或?qū)�價值創(chuàng)造起到其他條件性作用的要素資源在價值創(chuàng)造中的地位與作用存在著差別，而且它們都不能單獨地進行價值創(chuàng)造，即它們各自對于價值創(chuàng)造的整體性活動所起到的作用都是有限的。這是因為，在實際的價值創(chuàng)造活動中，對于價值創(chuàng)造的整體性和全過程活動而言，各種要素資源尤其是資本、技術(shù)、人力、組織與管理等直接參與價值創(chuàng)造的要素資源，都存在著所謂的“缺口”或者說“缺陷”。一般而言，要素資源存在的缺口主要有兩種基本形式：一是功能性缺口。每一種要素資源能夠參與或支撐價值創(chuàng)造的基本理由在于每一種要素資源都具有某種或某些功能，但它們各自所具有的功能都是有特定指向的功能，都是其他要素資源所不能替代的功能，因此，它們各自的功能對于價值創(chuàng)造的整體性活動來說都不具備所謂的“全向”功能，它們都存在著一定的功能型缺口。要素資源功能性缺口的存在及彼此功能的不可替代性，決定了它們只有結(jié)合在一起才能形成價值創(chuàng)造的整體性活動。二是信息缺口。在實際的價值創(chuàng)造活動中，不同的具體要素資源之間的結(jié)合并不是可以自動實現(xiàn)的，即使直接參與價值創(chuàng)造的要素資源之間要結(jié)合在一起也需要一定的條件，而在它們結(jié)合在一起之前相互之間是處于分散和隔離狀態(tài)的，因此，它們相互之間都存在一定的信息缺口，而彌補這種信息缺口并使不同的具體要素資源結(jié)合在一起的基本必要條件就是在要素資源之間進行信息溝通和信息交流，這就是具體的要素資源之間的相互篩選，每一種具體的要素資源都傾向于選擇適合于自己的其他要素資源。以上兩種缺口的存在是形成價值創(chuàng)造約束條件的基本原因。以上關(guān)于要素資源的缺口理論假說表明，要素資源缺口的存在是價值創(chuàng)造的一個既定前提，同時也是導(dǎo)致它們之間必須結(jié)合和能夠結(jié)合的基本原因。它們之間的結(jié)合是圍繞著價值創(chuàng)造的結(jié)合：必須結(jié)合是因為它們都必須借助于其他要素資源才能發(fā)揮自己的功能與作用，能夠結(jié)合是因為彼此的結(jié)合能夠彌補各自的缺口并連結(jié)成價值創(chuàng)造的整體性活動和全過程活動。因此，各種要素資源之間的結(jié)合既是一種客觀需要，也是一種必然結(jié)果。同時也正是彼此彌補自身缺口的需要導(dǎo)致了風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的結(jié)合，由于這種結(jié)合是一種帶有“親緣”性質(zhì)的股權(quán)結(jié)合，所以，它們結(jié)合的結(jié)果必然是兩者融合在一起的共同成長。

　　風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融合在一起實現(xiàn)共同成長的過程并不總像有些人所宣揚的那么簡單和完美，風(fēng)險資本并不具有點石成金的神奇力量使高技術(shù)企業(yè)可以短期速成。風(fēng)險資本與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的結(jié)合本身存在很大風(fēng)險，它們共同攜手追求的高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長目標有可能永遠不會實現(xiàn)，高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或初創(chuàng)時期死亡或中途夭折使風(fēng)險資本領(lǐng)域中司空見慣的事情。不過，這并沒有掩蓋風(fēng)險資本所創(chuàng)造的輝煌，恰恰相反，許多風(fēng)險投資公司與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所共同創(chuàng)造的成功昭示了兩者結(jié)合的合理性所在。