上市公司財務(wù)狀況的分析方法探究

上市公司財務(wù)狀況的分析方法探究

　　現(xiàn)階段,我國上市公司的定期主要報告包括三表(資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表)及其附注。分析 企業(yè) 財務(wù)報表時主要是從中 計算 整理出各種財務(wù)指標,或再將這些指標進行一定的技術(shù)處理。那么上市公司財務(wù)狀況的分析方法都要哪些呢?接下來就由小編給大家分享一篇實用資料，希望可以為大家答疑。

　　1 目前上市公司財務(wù)狀況分析方法

　　1.1 簡介

　　對企業(yè)財務(wù)狀況關(guān)心并進行分析的行為主體(個人或集團)可分為兩類:一類是外部分析者(例如投資人、債權(quán)人、證券分析機構(gòu)),他們是與企業(yè)有關(guān)的個人或集團。就當(dāng)前來看,他們一般較少對企業(yè)的財務(wù)狀況進行全面的分析,只是側(cè)重某一方面的考察:或是獲利能力,或是償付能力等。所采用的分析方法大多是就同類企業(yè)進行橫向比較,應(yīng)用的指標是從企業(yè)財務(wù)報表中計算整理出的全部指標中的一部分;另一類是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理者(經(jīng)理、財務(wù)人員等),他們一般將企業(yè)看做一個系統(tǒng),在進行各種財務(wù)指標分析的基礎(chǔ)上,綜合分析企業(yè)的整體運行情況,利用企業(yè)的 歷史 資料較多,一般是將企業(yè)的當(dāng)前財務(wù)指標與以往比較,較少與其他企業(yè)比較。這種差別的原因主要有以下兩個方面:

　　一是企業(yè)的外部分析者與內(nèi)部經(jīng)營管理者在分析企業(yè)的財務(wù)狀況時目的不同,需要全面考察企業(yè)的財務(wù)指標,所需的資料也不限于財務(wù)報表。

　　二是企業(yè)的外部分析者與內(nèi)部經(jīng)營管理者所接觸到的關(guān)于企業(yè)的財務(wù)信息不同。一般來說,企業(yè)外部分析者接觸到的關(guān)于企業(yè)的財務(wù)信息,主要是企業(yè)定期對外公布的財務(wù)報表,也就是說,他們只能運用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)進行分析;而對于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理者來說,除了財務(wù)報表以外,隨時都可以查閱企業(yè)的各項財務(wù)及非財務(wù)數(shù)據(jù),為企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理者全面分析企業(yè)的財務(wù)狀況創(chuàng)造條件。對于內(nèi)部經(jīng)營管理者來說,歷史數(shù)據(jù)較容易獲得,便于他們對企業(yè)進行趨勢分析。

　　1.2 評價

　　我們通常把企業(yè)外部分析者對于企業(yè)某一方面財務(wù)狀況的分析稱為重點分析,企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理者對企業(yè)財務(wù)狀況的全面分析成為綜合分析。筆者認為,目前這兩種分析方法都有其不足之處:對企業(yè)外部分析者來說,由于只是面對企業(yè)的財務(wù)報表,從中整理出自己關(guān)心的指標,如債權(quán)人只考察企業(yè)的流動比率或速動比率。這種選取帶有一定的個人主觀傾向性,往往不同的人對同一分析目的會選擇不同的財務(wù)指標,從而較難對企業(yè)的財務(wù)狀況作出準確的評價。再者,企業(yè)的財務(wù)狀況是通過互相聯(lián)系、互相作用的財務(wù)指標的整體來反映的,如果只通過考察某些指標來評價企業(yè)的財務(wù)狀況,往往會掩蓋一些實質(zhì)性的問題;對于企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營管理者來說,在全面分析企業(yè)的財務(wù)指標時,目前主要運用兩種方法,即杜邦財務(wù)分析和沃爾財務(wù)分析。杜邦財務(wù)分析只用到四個指標,大部分財務(wù)指標不能進入公式參加分析,這樣損失的信息較多(對于上市公司來說,其財務(wù)指標少則十幾個,多則幾十個)。杜邦分析的實質(zhì),是應(yīng)該將總指標進行分解,主要考察資產(chǎn)凈利率受哪些因素的影響。因此,筆者認為在某種意義上不能算做綜合分析。在沃爾財務(wù)分析中,人為的主觀因素比較多(體現(xiàn)在指標的選取和定權(quán)上),也較難保證準確評價企業(yè)的財務(wù)狀況。沃爾分析的理論基礎(chǔ)不完整也使某些人對此分析方法的準確性產(chǎn)生懷疑。雖然企業(yè)的內(nèi)部人便于對企業(yè)的財務(wù)狀況進行趨勢分析,但是如果不與其他企業(yè)進行對比,就談不上“知己知彼”,不知道與同行業(yè)其他企業(yè)相比較的差距或優(yōu)勢,這種比較也不是一個或幾個財務(wù)指標的分析,而是企業(yè)之間財務(wù)狀況的綜合比較。

　　2 對新的多元分析方法的引進

　　對于以上企業(yè)外部分析者及內(nèi)部經(jīng)營管理者對企業(yè)財務(wù)狀況分析方法的不足,筆者認為,對于企業(yè)的外部分析者也要全面、綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況;對于企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營管理者,應(yīng)該運用更加 科學(xué) 的“綜合分析方法”,并加強與其他同類企業(yè)對比。就是說,無論企業(yè)的外部分析者還是內(nèi)部經(jīng)營管理者,都應(yīng)加強對企業(yè)財務(wù)狀況的分析,并且尋找更加科學(xué)的方法。

　　“綜合分析方法”貴在綜合,從認識事物的能力上看,人們往往習(xí)慣于將反映企業(yè)不同側(cè)面的財務(wù)指標,運用一個簡潔的系統(tǒng)予以綜合,得出一個概括性的結(jié)論(或稱綜合得分),如沃爾分析中企業(yè)所得的分數(shù),以此反映企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。在方法上,也就是要找到一個函數(shù)P=f(X1,X2,……,Xn),P為綜合得分,X1、X2……Xn代入此關(guān)系式,得出P值來說明企業(yè)的財務(wù)狀況。這種函數(shù)在理論上存在,但是由于財務(wù)指標之間關(guān)系的復(fù)雜性,我們找到它卻不大可能。但我們可以通過一定的方法確定X1、X2,……,Xn中哪些指標是主要的,且重要的程度是多少。然后通過一定的方法將其綜合,求出綜合得分(q)作為真實得分P的近似,以滿足解決問題的需要。

　　為此,我們引入多元分析方法,對企業(yè)的財務(wù)狀況進行綜合分析。

　　多元分析又稱多元統(tǒng)計分析,是基于同時對多個對象進行考察,獲得許多數(shù)據(jù)的分析方法。由于計算機的應(yīng)用和普及,近二十多年來 發(fā)展 十分迅速�，F(xiàn)已發(fā)展為一個包含若干方法的體系,應(yīng)用較多也較成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚類分析法、判別分析法等。它們的主要作用是對反映事物不同側(cè)面的許多指標進行綜合,將其合成為少數(shù)幾個“因子”,進而計算出綜合得分,便于我們對被研究事物的全面認識,并找出影響事物發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢的決定性因素,達到對事物的更深層次的認識。

　　筆者認為,上市公司應(yīng)該在財務(wù)分析中逐步引入這些方法。這些方法不但能克服當(dāng)前分析方法的缺點,還能發(fā)揮多元分析方法自身的優(yōu)勢,得出準確的評價結(jié)果,提供給企業(yè)的內(nèi)、外部決策者。從美國股市的發(fā)展來看,20世紀50年代開始在分析中引入這些方法,使股市理論有了極大的豐富和發(fā)展。就我國目前的 經(jīng)濟 發(fā)展來看,股市發(fā)展已十幾年,上市公司的運作也在趨于完善。一些上市公司和證券公司也開始建立數(shù)量分析小組(就目前的規(guī)模和形式來看,我們認為還不能稱之為部門)分析研究企業(yè)發(fā)展和證券定價的一些問題。但并沒有較多的使用多元分析方法。

　　從目前來看,我國上市公司財務(wù)分析引入多元分析方法也是可能的。首先,上市公司公開披露的三種表,其數(shù)據(jù)能夠滿足模型的需要。其次,上市公司財務(wù)人員的素質(zhì)較高,能夠掌握并準確運用這些方法。再次,上市公司的設(shè)備先進,便于引進及開發(fā)各種分析軟件。我們以某上市公司(汽車行業(yè))2006—2008年3年的財務(wù)報表, 計算 整理出現(xiàn)8個財務(wù)指標:流動比率(X1)、速動比率(X2)、股東權(quán)益比率(X3)、銷售利潤率(X4)、資產(chǎn)利潤率(X5)、凈資產(chǎn)收益率(X6)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X7)、存貨周轉(zhuǎn)率(X8)。數(shù)據(jù)如下: （略）

　　如果采用重點分析方法可以看出:流動比率(X1)、速動比率(X2)、股東權(quán)益比率(X3)逐年下降,該 企業(yè) 資產(chǎn)的流動性逐年降低,其償付能力下降,應(yīng)引起投資者及債權(quán)人的重視;銷售利潤率(X4)、資產(chǎn)利潤率(X5)、凈資產(chǎn)收益率(X6)、存貨周轉(zhuǎn)率(X8)較往年相比沒有太多的變化,這說明企業(yè)的財務(wù)狀況在逐年好轉(zhuǎn),從而給投資者的決策帶來困難。如果運用多元分析中的主成分分析,計算出公司財務(wù)狀況的綜合得分(或稱主成分得分,通過數(shù)學(xué)運算得到,當(dāng)前這方面的軟件較多,計算很方便)并以之排序,其次序為2006年最好、2008年最差,而2007年居中,提示出企業(yè)財務(wù)狀況的逐年下降,主要來自兩個方面的原因:其一是市場競爭不完善等大環(huán)境的影響;其二是這三年恰逢公司進行較大規(guī)模的投資。

　　以上案例,充分顯示了多元分析法在企業(yè)財務(wù)分析中的科學(xué)性,它通過企業(yè)3年財務(wù)指標24個數(shù)據(jù),每年數(shù)據(jù)都參加了運算,計算出綜合得分。顯然綜合得分中包含了每個數(shù)據(jù)的信息,這是一般現(xiàn)在財務(wù)分析方法無法達到的。通過進一步分析,使我們還可以找出企業(yè)財務(wù)狀況與往年相比的優(yōu)勢及不足的原因,為決策者制定政策提供依據(jù)。

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