中國聯合網絡通信集團有限公司財務分析報告

中國聯合網絡通信集團有限公司財務分析報告

　　伴隨著經濟時代的到來，全球經濟一體化格局的逐漸形成，世界市場逐漸飽合，理性消費者越來越多，企業競爭日漸增強。在這樣的一個時代背景下，如何使企業立于不敗之地，如何使企業在“槍林彈雨”中生存且不斷成長也成為了當今時代探討的熱門話題。因此如何評價企業經營狀況，經營成果成為了十分緊迫的事。良好的經營業績可以給企業帶來可觀的利益，例如提高公司的信用，增加股東投資的信心，降低融資成本等。反之，劣質的經營業績也給企業帶來了十分不利的影響，例如降低公司的信用，減少股東投資的信心，提高融資成本。而評價企業經營業績的最直接的方法就是財務報告分析。企業財務管理工作管理對于企業的生產經營以及企業的長遠發展所起的作用將日益重要和突出，而財務分析實質上就是針對企業的財務經營狀況進行全面的調查分析，通過一系列的方法，找出企業在財務管理方面的問題，并提出相應的改進措施，指導改善企業財務管理的過程。財務報告分析對于企業本身及其利益相關者而言都具有重大的作用，它能夠從不同的角度反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量，是隨著社會經濟環境的不斷變化而不斷變化的。企業自身經營活動日益復雜化和社會資本流動全球化，財務報告顯示出了其越越重要的地位。如何科學有效的建立財務報告分析體系也一直成為了社會理論界和實務界探討的焦點。隨著社會日益發展的多方位的需要，財務報告分析對企業進行績效評價和企業多方使用者的信息需求都有重大的意義。

　　一、財務報告分析體系的構建

　　(一)財務報告分析的目的

　　投資者分析主要是為尋求投資機會獲得更高投資收益而進行的投資分析和為考核企業經營管理者的經營受托責任的履行情況而進行的企業經營業績綜合分析與評價。其分析的重點是企業的盈利能力、發展能力和業績綜合分析評價。 債權人分析主要是金融機構或企業為收回貸款和利息或將應收款項等債權按期收回現金而進行的信用分析。信用分析的重點是償債能力、盈利能力和產生現金能力。

　　企業經營管理者是為了更好地對企業經營活動進行規劃、管理與控制，利用財務報告進行經營分析。該分析要分析企業各種經營特性包括盈利能力、償債能力、經營效率、發展能力、社會存在價值等，并要綜合分析企業的經營情況。 政府經濟管理部門分析主要是為制定有效的經濟政策和公平、恰當地征稅而進行經濟政策分析與稅務分析。其分析的重點是企業發展、社會價值分配等。 工會組織分析主要是為爭取職工合理的工資、福利等利益而進行的工會利益分配分析。其主要分析企業社會價值分配、盈利能力等。

　　注冊會計師為客觀、公正地進行審計、避免審計錯誤、提高財務報告的可行

　　度也要對財務報告進行審計分析。其分析的重點是財務報表及其之間的稽核關系與各種財務能力、經營特性分析。

　　(二)財務報告分析的方法

　　財務分析的方法應該是定性寫定量的結合。因此在進行財務分析時，既要借助于文字語言工具來規納分解各種數據，又要借助數字語言工具，反應各種經濟指標的水平，說明實際與計劃要求之間的關系，以及各種因素間影響的相關程度。 財務報告分析的方法主要有杜邦法、比較分析法、比率分析法、因素分析法、綜合指數法、綜合評分法、雷達圖法等方法，本文主要采用的是杜邦分析法、比率分析法、綜合分析法。

　　(三)財務報告分析的內容

　　財務分析是針對企業的財務經營狀況進行的全面而系統的調查分析，它包括企業的財務報表、財務指標和綜合業績等各個方面的內容。財務報告分析必須符合科學性、全面性、針對性、可操作性等原則，并且應符合企業財務管理的特點。財務報告分析的內容主要包括企業財務分析項目財務能力分析、企業綜合分析與評價等，本文主要通過如下圖所示結構進行分析：

　　圖1 財務報告分析結構

　　二、聯通集團財務報告比率分析

　　(一)中國聯通集團簡介

　　中國聯合網絡通信集團有限公司于2001年12月31日由中國聯合通信有限公司(以下稱"聯通集團")、聯通興業科貿有限公司(以下稱"聯通興業")、聯通進出口有限公司(以下稱"聯通進出口")、聯通尋呼有限公司(以下稱"聯通尋呼")和北京

　　聯通興業科貿有限公司(以下稱"北京聯通興業")等5家公司以發起方式設立,注冊資本1469659.6395萬元.本公司是經國務院批準的控股公司,經營范圍為電信業的投資.本公司各發起人投入本公司的凈資產2,261,014.8萬元,其中聯通集團以其全資持有的中國聯通(BVI)有限公司(以下稱"聯通BVI公司")51%的股權作為出資,該部分股權經評估并經財政部確認后為、、2,260,614.8萬元,其余4家發起人各以現金100萬元出資.發起人的出資按凈資產65%的比例折為股本1,469,659.6萬股,未折入股本的凈資產計入資本公積金.上述發起人分別持有本公司 99.9823088%、0.0044228%、0.0044228%、0.0044228%和0.0044228%的股權.本公司于2002年9月17 日-2002年9月20日,以網下向法人投資者(含戰略投資者和一般法人投資者)配售與網上向二級市場投資者定價配售發行相結合的方式成功發行了50億股人民幣普通股,公司總股本增至1969659.6395萬股. 主要發起人 聯通集團是經國務院批準建立的經營全國性基礎電信業務和增值電信業務的大型綜合電信企業,成立于1994年6月18日。主要經營以下業務：國際、國內長途通信業務;批準范圍內的本地電話業務;移動通信、無線尋呼及衛星通信業務(不含衛星空間段);數據通信業務、互聯網業務及IP電話業務;電信增值業務;國家外經貿主管部門批準的進出口業務;國家允許或委托的其他業務。 聯通集團目前注冊資本158.8億元,其中國家資本金占79.18%,中華通信系統有限責任公司等15家企業持有其余20.82%的股權,該15家企業的持股比例均在3%以下。 聯通集團目前的GSM網絡已覆蓋全國331個地市,截至2002年6月30日,移動電話用戶達5,287.5萬戶,PSTN長途電話網絡已在321個地市開通,IP電話網絡已在337個地市開通,2002年上半年,國際國內長途去話(包括PSTN長途和IP電話)通話時長為57.1億分鐘,PSTN長途、 IP電話業務的去話通話時長的市場份額分別為10.5%和11.1%,互聯網撥號接入用戶達442.3萬戶,專線接入用戶達1.0萬戶,互聯網用戶的市場占有率為11.1%,尋呼用戶達2,567.5萬戶。聯通集團2001年主營業務收入為379.8億元,比上年增長39.3%,凈利潤為35.5億元,比上年增長42.9%,2001年12月31日的總資產為1,861.7億元,凈資產為527.2億元。

　　(二)企業經營概括

　　2010年，中國聯通實現營業收入1761.7億元，同比增長11.2%，盈利38.5億元，同比下降59.7%。終端銷售成本的大幅增長，是中國聯通利潤下滑的重要原因之一。

　　2010年，中國聯通實現經營現金流682.1億元，同比增長15.0%;資本性支出701.9億元，同比下降37.6%;資產負債率為53.1%。

　　2010年，中國聯通實現通信服務收入823.6億元，同比增18.0%。移動非語音業務收入占移動通信服務收入比例達到32.0%，同比提高 4.4%。3G業務實現通信服務收入115.9億元，季度環比增40.2%，3G用戶累計凈增1131.8萬戶，達到1406.0萬戶，其中手機用戶站 90.4%，用戶ARPU為124元人民幣。GSM業務全年實現通信服務收入人民幣707.7億元，同比增長2.6%。GSM用戶累計凈增852.1萬，用戶總數達1.5336億，同比增長5.9%。用戶ARPU值為39.5元，同比下降4.1%。

　　2009年1月7日，工業和信息化部3張第三代移動通信(3G)牌照，此舉標志著我國正式進入3G時代。中國聯通增加基于WCDMA技術制式的3G牌照。 2008年12月30日，世界權威的品牌價值研究機構——世界品牌價值實驗室舉辦的“2008世界品牌價值實驗室年度大獎”評選活動中，中國聯通憑借良好的品牌印象和品牌活力(良好的品牌行業領先性和品牌公眾認知度)，榮登“中國最佳信譽品牌”大獎。

　　(三)財務報告比率分析

　　1.償債能力

　　表1 償債能力

　　圖2 償債能力

　　流動比率=流動資產合計/流動負債合計*100%

　　速動比率=速動資產/流動負債=(流動資產-存貨)/流動負債

　　流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力，基準值是2。

　　速動比率，又稱“酸性測驗比率”(Acid-test Ratio)，是指速動資產對流動負債的比率。它是衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力，基準值是1。

　　從以上的表1和圖2我們可以明顯的看出企業的流動比率和速動比率明顯比較低，比基準值要低出不小的一個差距，雖然是以一個平穩的趨勢發展但是數值還是比較小，與基準數也存在有一定的差距。從附錄中的資產負債表可以看出，是由于企業的流動資產較低帶來的影響。企業的短期償債能力較低，企業因無法償還到期的短期而產生的財務風險較大。

　　債務本金償付比率=年稅后利潤÷(債務本金÷債務年限)

　　該指標必須大于1，越高說明企業償債能力越強。就一個企業某一時期的債務本金償付比率看，難以說明這個企業償債能力的好壞。對于一個企業來說，往往需要連續計算五個會計年度的債務本金償還比率，才能確定其償債能力的穩定性。從穩健的角度來估計這個企業的長期償債能力狀況時，又通常是選擇最低指標的年度。

　　從表1和圖2我們可以清楚的看出，這是企業財務狀況中波動最大的一個指標，而且該指標的數值也同其他數值相比高出許多，通過上面的介紹我們知道該數值的基準數值應該大于1為好，越高越好，而且要近幾年的數值放在一起比較才可以看出，通過上面我們可以知道企業的債務的本金償付比率還是比較明朗的，雖然 07、08、09年連續三年都沒有達到1但是10年時達到了1.32發展比較快速，而且從總體綜合來評價企業的償付比較還是比較高的。

　　2.獲利能力

　　表2 獲利能力

　　圖3 獲利能力

　　凈利潤=利潤總額×(1-所得稅率)

　　資本金收益率=年稅后利潤總額或年平均稅后利潤總額/資本金×100% 主營業務利潤率=主營業務利潤÷主營業務收入×100% =(銷售收入-銷貨成本-管理費-銷售費)÷銷售收入×100%

　　資本金收益率也稱為資本金利潤率，是指項目經營期內一個正常年份的年

　　稅后利潤總額或項目經營期內年平均稅后利潤總額與資本金的比率，它反映投入項目的資本金的盈利能力。

　　企業在2005年度至2009年度中資本金收益率的變化是獲利能力指標中變化最大的一個，這與企業的管理動作和世界整體經濟變化都是分不開，從上圖可以看出，只有在2007年度至2008年度中資本金收益率呈現下降的趨勢，其他的年分都是在呈現一個快速上升的趨勢，這說明企業的利潤越來越好，成本降低，2008年度最主是來自于金融危機的緣故所以企業的總體水平在這一年度中都有較大幅度下降。但是從這幾年的發展中可以看出企業的發展是正在向著一個比較明朗的方向發展。

　　總資產收益率與凈資產收益率(凈利潤/股東權益×100%)一起分析，可以根據兩者的差距來說明公司經營的風險程度。兩者的差距從整體來看是差不多的，但是有在漸漸變小，這也說明了，企業的經營風險程度下在不斷的減小，但是總體的水平還是比較低的，在同行業中處于中游水平，說明企業的獲利能力還有相當高的提升空間。

　　總體來說，企業的獲利能力較好，但還是有一定的提高的空間。需要企業加理管理，及財務運營，使企業獲利能力達到最佳。

　　3.營運能力

　　表3 營運能力

　　圖4 營運能力

　　應收賬款周轉率(次)=凈賒銷值(所有銷售收入中賒銷的那部分)÷平均應收賬款

　　流動資產周轉次數=流動資產平均占用額*計算期天數/流動資產周轉額(產品銷售收入)

　　根據表3和圖4中我們可以看出，存貨銷售期，應收帳款周轉率，主營利潤比重有較大的幅度的起伏變化之外，其他的都是和前面分析過的許多比率一樣都沒有較大的同謀的變化，總趨勢上來說是一個比較平穩的水平。

　　應收帳款周轉率就是反映公司應收帳款周轉速度的比率。一般來說，應收帳款周轉率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少，資產流動快，償債能力強。與之相對應，應收帳款周轉天數則是越短越好。

　　流動資產周轉率，固定資產周轉率雖然同應收賬款周轉率相同都在下降，但也都處于一個比較高的水平，其他周轉都處于一個相對平穩的水平波動發展，企業的資產管理水平不錯，同時也說明企業的營運能力水平比較高。

　　存貨周轉率(inventory turnover)又名庫存周轉率，是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。因此，高存貨周轉率可以提高企業的變現能力。

　　從表3和圖4可以清楚的看出，企業的應收帳款周轉率有所下降，反應企近幾年應收帳款的速度較慢，發生壞賬的可能性較大。 存貨周轉率水平比較高，雖然企業在2009年至2010年這一年中的存貨周轉率有所下降，但是總的來說企業的存貨周轉率還是比較高的。這與今年企業與蘋果公司的合作有很大的關系。09年中國聯通網絡通信集團有限公司正式來蘋果公司合作，開始銷售IPHONE手機，這也成為了近年來聯通公司發展的一個十分重要的不可缺的重要機會。應該蘋果手機剛剛進入中國市場，對于蘋果手機并不十分了解的中國市場的大部分人來說還處于一個觀望的階段，所以這一階段公司的存貨周轉率有所下降，但是隨著市場的明朗化蘋果產品在中國市場開始進入了一個令人可喜的銷售狀態，同樣企業的存貨周轉率也會相對的提高。以上的下降的問題也就得到了較好的控制，向一個好的方向發展。說明企業的存貨管理得到有效的控制。

　　總的來說企業的營運能力較強，管理水平較高，有較大的發展。

　　4.成長能力

　　表4 成長能力

　　圖5 成長能力

　　凈利潤是指利潤總額減所得稅后的余額，是當年實現的可供出資人(股東)分配的凈收益，也稱為稅后利潤。它是一個企業經營的最終成果，凈利潤多，企業的經營效益就好;凈利潤少，企業的經營效益就差，它是衡量一個企業經營效益的重要指標。

　　5.現金流量

　　表5 現金流量

　　圖6 現金流量

　　以上數據可能說明，企業經營現金交流量對負債的比率呈較大幅度的下降的趨勢，企業活動收益質量有較大的上升，以及凈利潤現金含量也有較大的上升趨勢其他的都相對比較平穩的波動發展。

　　現金流量的比率上升，一方面說明企業短期償債能力上升，另一方面說明企業的資金利用率上升。在所以同行業企業中還是是處于一個相對較高的水平，資產的經營現金流量回報率呈相對平穩的水平，說明企業現金回收率比較好。營業活動收益質量上升，說明企業的現金流量的活動給企業帶來了較為有益的影響，雖然企業在其他比較上有所不足，但是不足以影響企業的整體現金收益的發展。 營業活動收益質量=經營活動產生的現金凈流量/凈利 在2006至2010年的五年中都在以一個上升的趨勢在發展。在企業凈利潤上升的情況下，企業營業活動收益質量上升，說明了企業的經營活動產生的現金凈流量正在不斷的增加。企業的經營活動產生的現金凈流量的增加說明企業在經營活動方面的資金運用的加強。企業加強資金的利用有利于企業的拓展發展。

　　所以總體上來說，企業的現金流量給企業帶來了良性的發展。

　　6.單股指標

　　表6 單股指標

　　圖7 單股指比例指標

　　從以上表6和圖7中可以觀察到，除每股主營收入在不斷的變化起伏當中外，而其他的比率都在以一個較小的幅度平穩的發展。

　　普通股每股凈收益是本年盈余與普通股流通股數的比值。其計算公式一般為:普通股每股凈收益=凈利潤/發行在外的加權平均普通股股數。每股凈收益的上升說明了企業的良好發展，企業的整體的管理水平，財務運營水平，發展水平較高。

　　同以上表4和圖5的分析，近年來企業在網絡終端，服務質量，業務種類等各個方面加大了企業的發展力度，由其與蘋果公司的合作更是大大的增強了企業品牌形象，企業的品牌形象的提升，也帶動了企業綜合發展的良好趨勢，為企業的發展帶來了不可估量的潛力，企業的發展趨勢較好。

　　三、行業經營對比分析

　　中國移動，中國電信，中國聯通三家作為我國電信網絡通信服務業的龍頭產業，在我們通信服務業中的地位不容質疑�，F對三家企業的三大報表項目(包括資產負債表項目、利潤表項目、現金流量表項目)進行對比分析，以便更好的對、更深層次的對本文主要闡述的中國聯通公司的財務報告分析進行了解。

　　(一)資產負債表項目對比分析

　　1.資產項目對比分析

　　表7 行業資產負債表(單位：百萬)

　　圖8 非流動資產

　　圖9 流動資產

　　從以上兩張圖表中我們可以明顯的看出，三家企業的資產規模有明顯的差異，中國移動公司作為三家企業的龍頭企業，企業資產要占到絕對地位，而中國聯通在整個行業中還算是規模較小的企業。 從圖8可以看出而相對于中國電信，中國移動資產的增長速度，中國聯通在，近五年內的非流動資產有明顯的增長趨勢，聯通在2010年底非流動資產相較于 2006增長大于200個個百分點，相較于中國移動2010年底比2006年底上升60個百分點而言也是一個龐大的數據，這說明了企業的發展速度財務能力在不斷的加強，資產在不斷的增加，雖然在總體上企業的非流動資產總額還不及中國移動但是與中國電信公司卻不相上下，企業的非流動資產的增加速度明顯要比中國移動公司及中國電信公司高出許多，有利于公司資產的增加。 從圖9可以看出企業的流動資產在行業中占有比率低，流動資產占有率不到總行業率的四分之一，企業近三年的非流動資產上有明顯的增長趨勢，公司的籌資渠道多元化了，經營活動創造現金的能力也增強了，公司資產相應增加，聯通公司應加強投資現金的支出力度，控制好企業的非流動資產。相對非流動資產的迅速增加，聯通公司的流動資產的增加速度卻極其的緩慢。企業流動資產較少可能會影響企業的短期償債能力，且企業的資產無法得到很好的運用。企業應該加強資產結構的控制，控制好非流動資產與流動資產的比例。更加合理的運用企業資產。

　　總體來說企業的資產增加速度明顯，要高出行業其他企業許多，即使是行業的領頭企業中國移動公司的資產增加速度也比聯通企業慢許多，這有利于企業的總體發展，有利于企業規模的擴大和產品的發展，有利于提高企業的獲利能力和經濟效益。但是企業總體的資產結構比較不合理，非流動資產增加速度過快，流動資產沒有跟上行業的發展，占比較小，影響企業短期償債能力，同時也給企業的發展帶來不利的影響。企業應加強資產總體的占比關系，在增加總資產的同時也要控制好非流動資產與流動資產的占比關系，加強對企業資產結構的控制。

　　2.負債及項目對比分析

　　圖10 流動負債

　　流動負債是相對于非流動負債而言的，是指企業在一年之內需要償還的債務，一般來說企業的流動負債比重越大，企業面臨的償債壓力就越大，財務風險也就越高。從圖9中我們可以明顯的看出，中國聯通公司在2007年至2009年之間企業的流動負債的增升速度明顯比行業的流動負債增長速度要高，在2009年甚至超過中國電信接近中國移動，過快的流動負債的增長速度給企業將事業來巨大的壓力，另外也將可能導致企業的資產的增加是因為負債快速上升導致的，所以企業為提高收益率，應保持合理的流動負債比率。

　　圖11 非流動負債

　　非流動負債是指企業的償還期限在一年以上的債務，從圖11可以看出企業的非流動負債的占比在行業中最小，增加的比率在2006年至2009年也與行業的增加水平不相上下，但是在2009年至2010年企業的非流動負債突然增加，超過整個行業水平之上，從圖流動負債可以看出企業在2009年至2010年流動負債沒有明顯的比上年增加，但是企業的非流動負債卻明顯增加，說明企業總體的負債比率處于行業的較高水平，負債比率過大，企業的資產的增加，大部分來之于企業的負債的增加。企業非流動負債的大幅度增加，給企業經營帶來了風險，投資者和經營者都是加強關注企業的負債增長比率和負債結構。

　　圖12 流動資產凈值

　　流動資產是指在一年或超過一年的一個營業周期內變現或耗用的的資產。流動資產凈值是指扣除流動負債后的流動資產，可以看出企業的流動資產凈值在三家企業中處于最弱的地位，且企業的流動資產凈值在三家企業中的變動比率也屬于變動比率最大的企業。從圖12可以看出企業的流動資產凈值在2007年至2009 年有明顯的下降趨勢，這與我們上面分析的流動負債的增加是必然聯系的，但也于企業流動資產占有量的增長比率有關，一方面說明企業的流動資產在行業中占有率較小，另一方面也說明了企業的流動負債占有量大，企業在改善企業資產結構增加流動資產占有量的同時，也要適當控制企業的流動負債。

　　圖13 資產凈值

　　資產凈值是指企業的資產扣除企業的負債。從圖13可以看出企業的資產凈值在行業中處于較低水平，與中國移動的占有量相比較，差距較大，但是與中國電信的占有量不相上下。與中國移動相比較企業資產凈值的增長速度明顯較小，甚至在2009年至2010年間有下降的趨勢。所以企業因加強總體資產與負債水平的控制，吸收更多的股權資本，而不是通過增加負債來增加企業資本占有量。

　　圖14 股東權益

　　從圖14可以看出中國聯通既沒有中國移動公司的明顯的具有強勢優勢的良好的發展趨勢，也沒有中國電信所有指標都相對穩定的處于行業的中間水平。中國聯通的整個水平是行業中較弱的也是變動最為復雜的�？梢悦黠@看出企業資產在后三年有明顯的提高，但是還沒有達到行業的平均水平，提高副高要比行業平均速度慢。長期負債在2009年到2010年這一年中明顯的提記，而流動資產凈值也在這一年中相對明顯下降，這可能會給企業帶來更大的風險。而流動負債在07年之后的三年也有明顯的增加，而股東權益并沒有相對增加，說明了企業近三年的資產的增加并不是由于企業經營狀況的改善或企業經營業績的提高，而是由于企業負債的增加。中國聯通應該在巨大的財務壓力下，提高資產的利用率，改善企業的經營狀況從而增加企業的收益，改善企業的資產負債結構。

　　(二)利潤表項目對比分析

　　圖15 營業額

　　從圖15可以看出中國聯通公司的營業額所占行業營業額比重較小，甚至不到移動公司的一半。但是也應該看出聯通公司營業額的增加比率在三家企業中處于中間水平，與移動相比有較大的趨勢，但在在增長速度上比中國電信有明顯的優勢，說明企業的經營方向是對的。應該繼續保持正確的經營方向。但是也應該在提高營業額的同時，降低企業的營業成本，從而達到提高企業利潤的一個效果。

　　圖16營業溢利

　　從圖16可以看出聯通企業的營業溢利是三家企業中最小的，而且增長的趨勢較小，而從上面的圖14我們明顯看出企業的營業額有明顯的上升的趨勢，而且營業額與中國電信相比不相上下，而在營業溢利上卻差距較大，說明企業的營業成本較高，雖然企業的營業額有上升的趨勢，但是企業的營業成本卻也與營業額一致上升，所以導致企業的營業溢利還是處于行業的最底層，甚至比行業平均水平要低出許多。說明企業在加強經營方案，促進企業營業量，營業額上升的同時，要控制好企業的營業成本，提高企業的營業溢利。

　　圖17 每股盈利

　　從圖17可以看出企業的每股盈利在同行業中處于不利地位，雖然于中國電信水平相差不大，是與行業中的龍頭企業中國移動相比，差距較多明顯。企業應提高凈利潤，增加企業資產周轉率和權益乘數。

　　(三)現金流量表項目對比分析

　　表9 行業現金流量表(單位：百萬)

　　圖18 經營活動現金凈流入

　　圖19 融資活動現金凈流出

　　圖20 投資活動現金凈流出

　　從表9及圖18至圖20中可以看出中國聯通的經營活動的現金流入凈值近幾年都有在上升的趨勢，但是在整個行業中的發展并不明顯，經營活動的現金流量大約占行業的不到四分之一。在行業中應該是屬于偏低的一個水平，企業因加強經營活動的管理，從而加強經營塵埃的現金凈流入。做為特殊的服務行業，經營活動的現金流入應該是企業利潤的主要組成部分，所以企業應在經營活動方面加強重視。

　　從圖20中可以看出企業的投資活的凈額變動相對較大，2008至2009年大約下降了近300個百分點，而在2009年至2010中有所回升，在同行業中變動比率較大。

　　融資活動的現金凈額三家企業應處于相對平衡的一個水平。企業的融資能力較強。

　　(四)行業對比分析總結

　　從以中國聯通公司與行業對比中，可以得出中國聯通公司在行業中整體處于較低的水平，發展速度較。

　　從資產項目的對比中發現，企業的總資產占行業資產的比重較小 低于行業的平均水平，企業規模較小。且還存在企業資產結構存在不合理的情況。企業的非流動資產明顯高于流動資產。短期的償能力在同行業中也為較弱的地位，企業的風險較大。

　　從利潤項目的比較中可以發現，企業由于在行業中所屬規模較小的原因，企業的利潤也在行業中占比較小。企業在擴大規模的同時，應該減少企業成本，提高企業的經營業績。

　　從現金流量表的比較中可以發現，企業雖然總體規模小，所以數值比率小，但是在總體趨勢方向上與同行業發展方向一致。

　　四、財務狀況綜合分析

　　杜邦分析法(DuPont Analysis)是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業經營業績。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。這種方法是評價企業績效最綜合性和代表性的指標。

　　(一)權益凈利率分析

　　表11 2006年——2010年中國聯通集團權益凈利率及其構成因素

　　權益凈利率是企業利用資產取得利潤的能力的指標。企業的投資者在很大程度上利用該比率來衡量是否投資，而且該指標對經營管理者也十分重要。

　　從上表11可以看出，企業的權益凈利率在2006年至2008年都處于上升的趨勢，而從2009年至2010年企業的權益凈利率是明顯的下降的趨勢。企業權益凈利率的變動是由企業凈產凈利率和企業權益乘數兩個方面勾決定的。從上表可以看出企業的權益乘數在近5年的時期內發表比較平穩，都在以一個比較平穩有狀態上升，所以企業的權益凈利率的巨大變化主要是由企業的資產凈利率產生的。下面重點分析企業的資產凈利率的構成項目。

　　(二)資產凈利率分析

　　表12 2006年——2010年中國聯通集團資產凈利率及其構成因素

　　資產凈利率=銷售凈利率X總資產周轉率

　　資產凈利率指標反映的是公司運用全部資產所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產平均能獲得多少元的利潤。該指標越高，表明公司投入產出水平越高，資產運營越有效，成本費用的控制水平越高。體現出企業管理水平的高低。 從表12可以看出，企業的資產凈利率在2006年至2008年都是上升的趨勢，在2008至2010年處于下降趨勢。從上表可以看出，企業的總資產周轉率都處于一個相對穩定的趨勢，沒有明顯的變動，相反企業的銷售凈利率從2008年后有明顯的下降趨勢。所以企業的資產凈利率的變動主要是由企業銷售凈利率引起的。下面重點分析企業的銷售凈利率。

　　(三)銷售凈利率分析

　　表13 2006年——2010年中國聯通集團銷售凈利率及其構成因素

　　定時期的銷售收入獲取的能力。該指標費用能夠取得多少營業利潤。它與凈利潤成正比關系，與銷售收入成反比關系，企業在增加銷售收入額的同時，必須相應地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使企業在擴大銷售的同時，注意改進經營管理,提高盈利水平。

　　從表13可以看出企業的銷售凈利率在2006年至2008年處于上升的狀態，而2008年至2010年則是處于明顯的下降的。由上表可以看出企業的銷售期間費用在5年中沒有明顯的變動狀態，而銷售成本率則變動幅度較大，所以看以得出企業的銷售凈利率的變動主要是由于企業的銷售成本率的巨大變動所引起的。

　　(四)杜邦分析法總結

　　運用杜邦分析法，聯通集團的權益凈利率，資產凈利率和銷售凈利率進行了分析，可以看出中國聯通集團企業的權益凈利率因企業的凈資產凈利率的強烈變動而產生不斷的變動，在2008年至2009年有明顯的變動趨勢。而通過以企業資產凈利率的分析可以得知，企業的資產凈利率的強烈變動主要是由企業的銷售凈利率所引起的。最后通過對企業的銷售凈利率的分析可以看出，聯通集團的銷售凈利率的變動主要是由于企業的銷售成本的變主所引起的。所以總體來說中國聯通集團其資產規模不斷擴大，主營業務收入不斷增加，但權益凈利率卻在不斷的下降。其原因主要在于銷售成本的不斷變動，企業因加強銷售成本的控制。

　　五、結 論

　　財務分析是現代企業管理的有效方法。能夠為企業的投資者，企業的經營者，企業的債權人了解企業的過去，判斷企業的現狀，預測企業的未來，做出正確的決策提供有效的信息。本文通過運用專門的財務分析的技術和方法，首先對中國聯通集團的償債能力、獲利能力、營運能力、現金流量比率，單股財務指標等六大財務指標，進行了多角度的分析，可以看出企業總體來說財務狀況還算良好。其次通過對中國移動公司，中國電信的行業比較，分析了中國聯通企業的優勢和劣勢，可以看出雖然企業總體財務狀態良好但是于同行業相比還處于較弱的位置，由其是于行業的龍頭企業相比較企業的總體水平還在行業的平均水平之下。但是也可以看出，與行業其他兩家相比較中國聯通集團的發展速度是比較快的，有良好的發展前景。最后運用杜邦分析法對企業的財務進行了綜合分析，發現企業的銷售成本的巨大變動給企業的權益凈利率帶來了巨大的變化，企業因加強銷售成本的控制。通過研究可以發現，企業的總體財務狀況正在呈現一個優良的發展趨勢，但是也存在也不同的不利因素，這包括企業內部資金運用控制因素，也包括經濟環境，法規政策，行業競爭等外部因素，相對于中國移動公司和中國電信公司而言中國聯通公司的發展是處于一個相對落后的位置，由其是相對于中國移動公司而言，中國聯通的發展還要繼續在借鑒中國移動公司的經營時不斷突破提高自我發展。企業應加強制度建設，推進企業預算的全面管理，加強財務人員的全面、企業資金和企業成本管理，真正實現財務現代化，提高企業財務文化。

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