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沙角B電廠投資案例分析報(bào)告2篇
篇一：電力經(jīng)濟(jì)案例分析報(bào)告--沙角B電廠投資案例分析報(bào)告
姓 名： XXX
學(xué) 號(hào)：XXX
組 名：XXX
指導(dǎo)老師： 周渝慧
電力工程投融資案例：
沙角B電廠建設(shè)項(xiàng)目
香港合和實(shí)業(yè)有限公司組建的合和電力（中國）有限公司和深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)電力開發(fā)公司在廣東東莞市合作興建沙角B電廠。該廠容量2350MW，合作經(jīng)營期10年（1988年4月1日~1998年3月31日）。合作經(jīng)營期內(nèi)完全由合和公司全權(quán)獨(dú)立經(jīng)營，經(jīng)營期終止之后電廠移交給深圳電力開發(fā)公司。
沙角B廠的投資完全由合和公司籌集，工程總投資32.04億港元。按當(dāng)時(shí)匯率1：0.28，折合人民幣8.97億元。至1988年4月1日合作經(jīng)營期開始時(shí)，連本帶息總投資為35.18億港元，折合人民幣9.85億元。投資額中合和公司占55%，中方投資占45%，建設(shè)期間中方先以年利率低于7.5%的優(yōu)惠利率提供2.5億元人民幣，其余資金和合公司自稱是以10.5%的利率向國際銀團(tuán)貸款。主要契約條款如下：
1.電力開發(fā)公司保證每季向沙角B廠購電不低于9.198億KWh，全年購電量不低于36.79億kWh，（相當(dāng)于年運(yùn)行小時(shí)5600h以上），上網(wǎng)電價(jià)為0.41港元/kWh，電力開發(fā)公司以人民幣和港元各支付50%。合作期內(nèi)電價(jià)不變。
2.電力開發(fā)公司保證沙角B電廠的燃煤供應(yīng)，指定為山西的雁同煤，低位發(fā)熱量不低于5173大卡/公斤，按發(fā)電需要按時(shí)、按量均衡運(yùn)到，煤價(jià)90元/噸。全年總量不少于160萬噸。合作經(jīng)營期內(nèi)煤價(jià)不變。
3.電價(jià)煤價(jià)定死不變，如有變動(dòng)，一切損失均由電力開發(fā)公司貼補(bǔ)，煤不能滿足需要時(shí)，向國外購煤，一切增加費(fèi)用由電力開發(fā)公司負(fù)擔(dān)。
4.利潤分配：合作期間前7.5年，利潤100%歸合和公司，后期2.5年，合和公司占80%，電力開發(fā)公司占20%。
5.建設(shè)工期提前發(fā)電，一切收入歸合和公司，如拖延工期，合和公司只負(fù)按時(shí)歸還貸款之責(zé)，并相應(yīng)縮短合作運(yùn)營時(shí)間。
6.沙角B廠籌資、設(shè)計(jì)、訂貨、施工、運(yùn)營，全部由合和公司總承包，中方不參加董事會(huì)決策。
7.沙角B廠用地與水資源由電力公司無償提供。
8.1993年4月以前免稅，以后按7.5%收所得稅，凡一切進(jìn)口物資免稅。
9.在還清貸款之前，不論任何原因，不能或少發(fā)電，合和公司不負(fù)任何責(zé)任。因沙角B廠運(yùn)營，合和公司現(xiàn)金不足，由中方無息墊足。
10.沙角B廠符合電網(wǎng)調(diào)度。
11.合作期滿，沙角B廠移交電力開發(fā)公司。
同時(shí)，經(jīng)計(jì)算內(nèi)部收益率為13.5%，Ta=9.47年。
全部設(shè)備由日本三井集團(tuán)承包，報(bào)價(jià)23億港元，實(shí)際發(fā)生額為18億港元，33個(gè)月的建廠期實(shí)為22個(gè)月。并且，此基建期的電費(fèi)收入不記折舊，至少獲得5億港元超額利潤。因廣東缺電，每年上網(wǎng)電量超過40億kWh，年運(yùn)行小時(shí)超過6000h，每年超額3.21億kWh。
請(qǐng)你分析該投資方案的效益，并判斷IRR與T的真實(shí)性，我們應(yīng)該從哪些方面吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？
并請(qǐng)繼續(xù)追蹤該電廠的后期發(fā)展。
一、項(xiàng)目背景
沙角發(fā)電廠座落于珠江入�？诘臇|岸，即深圳灣附近。發(fā)電廠由相互毗 沙角B電廠由深圳經(jīng)濟(jì)
特區(qū)電力開發(fā)公司（深圳市能源集團(tuán)有限公司前身）與香港合和電力（中國）有限公司于1985年合作興建，1988年4月正式投入商業(yè)運(yùn)行。裝機(jī)容量為2*35萬千瓦。鍋爐及其輔助設(shè)備均為日本東芝株式會(huì)社制造。
1999年8月，香港合和電力（中國）有限公司在運(yùn)營十年后將電廠正式移交給深圳市廣深沙角B電力有限公司，該公司股東為深圳市能源集團(tuán)有限公司（持股64.77％）和廣東省電力集團(tuán)公司（持股35.23％）。2002年10月，廣東省電力集團(tuán)公司將所持的35.23％股份公開拍賣，廣州發(fā)展實(shí)業(yè)控股集團(tuán)股份有限公司以14億元人民幣的成交價(jià)創(chuàng)造了中國拍賣史上的最高成交紀(jì)錄！
二、項(xiàng)目數(shù)據(jù)整理
合作經(jīng)營期10年（1988年4月1日～1998年3月31日）
連本帶息總投資為35.18億港元，折合人民幣9.85億元（匯率1：0.28） 投資額中合和公司占55%，即19.36億港元，中方投資占45%
建設(shè)期間中方先以年利率低于7.5%的優(yōu)惠利率提供2.5億元人民幣，其余資金和合公司自稱是以10.5%的利率向國際銀團(tuán)貸款
上網(wǎng)電價(jià)為0.41港元/kWh
煤價(jià)90元/噸。全年總量不少于160萬噸
利潤分配：合作期間前7.5年，利潤100%歸合和公司，后期2.5年，合和公司占80%，電力開發(fā)公司占20%
1993年4月以前免稅，以后按7.5%收所得稅
全部設(shè)備由日本三井集團(tuán)承包，報(bào)價(jià)23億港元，實(shí)際發(fā)生額為18億港元 每年上網(wǎng)電量超過40億kWh
三、項(xiàng)目成本估算依據(jù)
火電廠的年運(yùn)行費(fèi)包括固定年運(yùn)行費(fèi)和燃料費(fèi)兩大部分
�。�1）固定年運(yùn)行費(fèi)：要包括火電廠的大修理費(fèi)、維修費(fèi)、材料費(fèi)、工資、水費(fèi)（冷卻用水等）以及行政管理等。以上各種費(fèi)用可以根據(jù)電力工業(yè)有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料結(jié)合本電站的具體情況計(jì)算求出。由于火電廠汽輪發(fā)電機(jī)組、鍋爐、煤炭運(yùn)輸、傳動(dòng)、粉碎、燃燒及除灰系統(tǒng)比較復(fù)雜，設(shè)備較多，因而運(yùn)行管理人員也比同等裝機(jī)容量的水電站要增加若干倍。當(dāng)缺乏資料時(shí)，火電廠固定年運(yùn)行費(fèi)可按其造價(jià)的5%左右估算。
�。�2）燃料費(fèi)：火電廠的燃料費(fèi)主要與年發(fā)電量（kWh）、單位發(fā)電量的標(biāo)準(zhǔn)煤耗 (kg／kWh)及折合標(biāo)準(zhǔn)的'到廠煤價(jià)(元／kg)等因素有關(guān)。90年代平均煤耗約390g/kWh。
設(shè)備的折舊費(fèi)一般為總投資的5%左右。
四、項(xiàng)目成本估算
每年等額還款為：
0.075(10.075)10
A18.931.301億10(10.075)1
0.105(10.105)10
A110.421.732億 10(10.105)1
求得每年等額還款金額為AA1A21.3011.7323.033億港元。
當(dāng)年煤耗390克/度，每年發(fā)電40億度，則需煤量156萬噸。而中方每年提供煤量不少于160萬噸，計(jì)即煤炭運(yùn)輸損耗，以每年160萬噸算，煤價(jià)是90元/每噸，則煤耗成本為1.44億元，即5.143億港元。
設(shè)備的折舊1億港元，水費(fèi)0.3億，職工福利0.2億。
電廠年使用費(fèi)用（共1.74億港元）：固定資產(chǎn)占用費(fèi)0.5億，操作人員的工資0.12億，保險(xiǎn)費(fèi)0.02億，維修保養(yǎng)費(fèi)0.6億。其他費(fèi)用0.5億。
五、現(xiàn)金流程計(jì)算
總投資：19.36億港元
售電成本：11.416億港元
前7.5年售電收入100%：電費(fèi)0.41港元/度，上網(wǎng)電量40億度/年， 合計(jì)16.4億港元/年
后2.5年售電收入占80%：16.480%13.12億
1.23億第5年至第7年半收所得稅：16.47.5%
后2.5年收所得稅：13.12×7.5%=0.984億
凈現(xiàn)金流圖(單位：億港元
)
六、技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析
1.靜態(tài)投資回收期法
通過凈現(xiàn)金流圖，靜態(tài)資金回收期
TaK/R19.36(16.411.416)3.88年
比案例給的9.47年小很多，和合公司很快就能將投資的金額回收。
2.IRR法
通過matlab程序來計(jì)算內(nèi)部收益率：
a=solve('4.984/(x+1)^1+4.984/(x+1)^2+4.984/(x+1)^3+4.984/(x+1)^4+4.984/(x+1)^5+3.754/(x+1)^6+3.754/(x+1)^7+2.237/(x+1)^8+0.72/(x+1)^9+0.72/(x+1)^10-19.36=0 ','x')
可得a = 0.17451775858994484151704040120462
因此內(nèi)部收益率IRR=17.45%。
比案例給的13.5%大將近4個(gè)百分點(diǎn)，該方案的獲利能力相當(dāng)可觀。
七、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)
香港和合公司通過對(duì)沙角B電廠實(shí)行了BOT運(yùn)行模式，取得了很大的利益，是電力項(xiàng)目投資中較為成功的一則案例。主要體現(xiàn)在：
1.和合公司與中方的合作經(jīng)營，共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。在本案例中，沙角B電廠的投資中，中方僅付出了2.5億元人民幣的從屬性項(xiàng)目貸款，提供了土地，建材，工人等不存在太大技術(shù)含量的資產(chǎn)，換來了香港合和電力公司先進(jìn)的設(shè)備管理，先進(jìn)的人才管理，先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，雙方達(dá)到互利雙贏的層面。
2.合作經(jīng)營期中電廠每天向電網(wǎng)提供1100萬度電，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)深圳市日用量的10倍以上，大力保證了珠江三角洲電力的供應(yīng)，成為珠三角地區(qū)不可或缺的電力行業(yè)重要力量。
3.電廠的建設(shè)與運(yùn)營得到了政府的支持，無論在資金還是資源上，中方都以合約的形式給和合公司予以保障，使和合公司對(duì)電廠的建設(shè)運(yùn)營充分發(fā)揮其技術(shù)和管理方面的作用。
八、后續(xù)發(fā)展
1998年4月合作運(yùn)營期結(jié)束后，沙角B電廠移交中方，電廠的運(yùn)營方式，尤其是設(shè)備的更新、技術(shù)的換代、管理觀念的改變，使電廠得到了更大的發(fā)
篇二：關(guān)于沙角B電廠的投資案例分析報(bào)告
香港合和實(shí)業(yè)有限公司組建的合和電力（中國）有限公司和深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)電力開發(fā)公司在廣東東莞市合作興建沙角B電廠。該廠容量2350MW，合作經(jīng)營期10年（1988年4月1日~1998年3月31日）。合作經(jīng)營期內(nèi)完全由合和公司全權(quán)獨(dú)立經(jīng)營，經(jīng)營期終止之后電廠移交給深圳電力開發(fā)公司。
沙角B廠的投資完全由合和公司籌集，工程總投資32.04億港元。按當(dāng)時(shí)匯率1：0.28，折合人民幣8.97億元。至1988年4月1日合作經(jīng)營期開始時(shí)，連本帶息總投資為35.18億港元，折合人民幣9.85億元。投資額中合和公司占55%，中方投資占45%，建設(shè)期間中方先以年利率低于7.5%的優(yōu)惠利率提供2.5億元人民幣，其余資金和合公司自稱是以10.5%的利率向國際銀團(tuán)貸款。主要契約條款如下：
1.電力開發(fā)公司保證每季向沙角B廠購電不低于9.198億KWh，全年購電量不低于36.79億KWh，（相當(dāng)于年運(yùn)行小時(shí)5600h以上），上網(wǎng)電價(jià)為0.41港元/KWh，電力開發(fā)公司以人民幣和港元各支付50%。合作期內(nèi)電價(jià)不變。
2.電力開發(fā)公司保證沙角B電廠的燃煤供應(yīng)，指定為山西的雁同煤，低位發(fā)熱量不低于5173大卡/公斤，按發(fā)電需要按時(shí)、按量均衡運(yùn)到，煤價(jià)90元/噸。全年總量不少于160萬噸。合作經(jīng)營期內(nèi)煤價(jià)不變。
3.電價(jià)煤價(jià)定死不變，如有變動(dòng)，一切損失均由電力開發(fā)公司貼補(bǔ)，煤不能滿足需要時(shí)，向國外購煤，一切增加費(fèi)用由電力開發(fā)公司負(fù)擔(dān)。
4.利潤分配：合作期間前7.5年，利潤100%歸合和公司，后期2.5年，合和公司占80%，電力開發(fā)公司占20%。
5.建設(shè)工期提前發(fā)電，一切收入歸合和公司，如拖延工期，合和公司只負(fù)按時(shí)歸還貸款之責(zé)，并相應(yīng)縮短合作運(yùn)營時(shí)間。
6.沙角B廠籌資、設(shè)計(jì)、訂貨、施工、運(yùn)營，全部由合和公司總承包，中方不參加董事會(huì)決策。
7.沙角B廠用地與水資源由電力公司無償提供。
8.1993年4月以前免稅，以后按7.5%收所得稅，凡一切進(jìn)口物資免稅。
9.在還清貸款之前，不論任何原因，不能或少發(fā)電，合和公司不負(fù)任何責(zé)任。因沙角B廠運(yùn)營，合和公司現(xiàn)金不足，由中方無息墊足。
10.沙角B廠符合電網(wǎng)調(diào)度。
11.合作期滿，沙角B廠移交電力開發(fā)公司。
同時(shí)，經(jīng)計(jì)算內(nèi)部收益率為13.5%，Ta=9.47年。
全部設(shè)備由日本三井集團(tuán)承包，報(bào)價(jià)23億港元，實(shí)際發(fā)生額為18億港元，33個(gè)月的建廠期實(shí)為22個(gè)月。并且，此基建期的電費(fèi)收入不記折舊，至少獲得5億港元超額利潤。因廣東缺電，每年上網(wǎng)電量超過40億KWh，年運(yùn)行小時(shí)超過6000h，每年超額3.21億KWh。
請(qǐng)你分析該投資方案的效益，并判斷IRR與T的真實(shí)性，我們應(yīng)該從哪些方面吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？
并請(qǐng)繼續(xù)追蹤該電廠的后期發(fā)展。
一、項(xiàng)目背景介紹：
沙角發(fā)電廠是中國華南地區(qū)最大的火力發(fā)電基地，總裝機(jī)容量達(dá)到了388萬千瓦。發(fā)電廠座落于珠江入�？诘臇|岸，即深圳灣附近。發(fā)電廠由相互毗鄰的A，B，C三座分廠組合而成。本文討論分析的沙角B電廠是其中唯一一家，同時(shí)也是我國第一例采用BOT（Build－Operate－Transfer，建設(shè)－運(yùn)營－移交）合作模式建成的發(fā)電廠，以下為沙角B電廠的外景圖片：
眾所周知，深圳作為我國改革開放的排頭兵，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上曾經(jīng)創(chuàng)造過舉世矚目的“深圳速度”，然而在我國近三十年的發(fā)展中，更為重要的是起了一
個(gè)試驗(yàn)點(diǎn)的作用。許多世界先進(jìn)的合作模式與發(fā)展模式都在這里進(jìn)行試驗(yàn)，如沙角B電廠的BOT合作模式（我們小組認(rèn)為該經(jīng)營模式類似于“借雞下蛋”）：
沙角B電廠由深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)電力開發(fā)公司（深圳市能源集團(tuán)有限公司前身）與香港合和電力（中國）有限公司于1985年合作興建，1988年4月正式投入商業(yè)運(yùn)行。裝機(jī)容量為2*35萬千瓦。鍋爐及其輔助設(shè)備均為日本東芝株式會(huì)社制造。
1999年8月，香港合和電力（中國）有限公司在運(yùn)營十年后將電廠正式移交給深圳市廣深沙角B電力有限公司，該公司股東為深圳市能源集團(tuán)有限公司（持股64.77％）和廣東省電力集團(tuán)公司（持股35.23％）。2002年10月，廣東省電力集團(tuán)公司將所持的35.23％股份公開拍賣，廣州發(fā)展實(shí)業(yè)控股集團(tuán)股份有限公司以14億元人民幣的成交價(jià)創(chuàng)造了中國拍賣史上的最高成交紀(jì)錄！
二、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)：
深圳沙角B電廠采用了中外合作經(jīng)營模式，合作期為10年。合資雙方分別史：深圳特區(qū)電力開發(fā)公司（中方），合和電力（中國）有限公司（外方，一家在香港注冊(cè)的專門為該項(xiàng)目而成立的公司）。在合作期內(nèi)，外方負(fù)責(zé)安排提供項(xiàng)目的全部外匯資金，組織項(xiàng)目建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年。外方獲得在扣除項(xiàng)目經(jīng)營成本、煤炭成本和付給中方的管理費(fèi)后全部的項(xiàng)目收益。合作期滿后，外方將電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給中方，并退出該項(xiàng)目。
項(xiàng)目投資總額：42億港幣（按1986年匯率，折合5.396億美元）。 項(xiàng)目貸款組成：日本進(jìn)出口銀行固定利率日元出口信貸2.614億美元;國際貸款銀團(tuán)的歐洲日元貸款0.556億美元；
國際貸款銀團(tuán)的港幣貸款0.75億美元；
中方深圳特區(qū)電力開發(fā)公司的人民幣貸款0.924億美元。
融資模式：包括股本資金、從屬性貸款、項(xiàng)目貸款三種形式，詳見以下表格
根據(jù)合作協(xié)議安排，在深圳沙角B電廠項(xiàng)目中，除了以上人民幣資金之外的全部外匯資金安排由香港合和電力（中國）有限公司負(fù)責(zé)。
三、項(xiàng)目參與者及其關(guān)系
中方（甲方）與港方（乙方）共同組成項(xiàng)目公司“深圳沙角火力發(fā)電廠B廠有限公司”，該公司為合作企業(yè)法人，其唯一的目的史開發(fā)B廠項(xiàng)目。乙方是由五家企業(yè)在香港注冊(cè)的專項(xiàng)有限公司，起特別工具公司（SPY）的作用，其唯一的目的是開發(fā)B廠項(xiàng)目。
電廠在特許期內(nèi)由乙方負(fù)責(zé)運(yùn)營管理，乙方先與由英美兩國聯(lián)合組成的電力服務(wù)公司（EPS）簽訂了為期四年（1986－1990）的電廠運(yùn)行、維護(hù)和培訓(xùn)管理合同。EPS把英國和香港電廠的管理模式移到沙角B電廠，設(shè)計(jì)和制定電廠的管理結(jié)構(gòu)和規(guī)章制度，協(xié)助乙方招聘國內(nèi)員工并負(fù)責(zé)上崗培訓(xùn)，負(fù)責(zé)運(yùn)作電廠設(shè)備。EPS退出后，乙方又將電廠承包給廣東省電力局運(yùn)營，在合同移交日的前一年，又根據(jù)合作合同的規(guī)定，由甲方承包電廠運(yùn)營，為順利移交及移交后電廠的順利運(yùn)作打下基礎(chǔ)。
四、項(xiàng)目數(shù)據(jù)計(jì)算
由材料可得：項(xiàng)目總投資從1988年開始計(jì)算，為35.18億港元，其中香港方面占55％，即19.349億港元；中方占45％，即15.831億港元。我們剛開始時(shí)認(rèn)為全部35.18億皆由港方還款，但在網(wǎng)上查閱資料后發(fā)現(xiàn)，在BOT合作模式中，非資金投資方不負(fù)責(zé)融資，即，所有資金皆由香港合和電力公司負(fù)責(zé)。所以，我們認(rèn)為，香港方面貸款并需償還的金額為19.349億港元，其中，中方提供2.5億元人民幣，即8.9285億港元，該部分金額的`年利率為7.5％；另外的10.4205億港元是合和電力公司向國際金融機(jī)構(gòu)通過各種方式貸款獲得，該部分的資金年利率為10.5％。
由此，我們得到合和電力公司每年等額還款為：
A1=8.93*0.075*(1+0.075)^10/[(1+0.075)^10+1]=1.300億
A2=10.42*0.105*(1+0.105)^10/[(1+0.105)^10+1]=1.732億
求得每年等額還款的金額為A＝A1＋A2＝3.032億港幣。
按照材料中所計(jì)算的成本，查資料可得：每發(fā)一度電需要消耗334g，而煤價(jià)是90元/每噸，所以每發(fā)一度電消耗的成本為0.334*90/1000=0.03元， 若匯率為1:0.28，則單位發(fā)電成本為：0.03/0.28=0.11港元
所以每年的發(fā)電成本，按每年40億千萬時(shí)計(jì)算，為4.4億港元。
按每度電0.41港元計(jì)算，每年的毛利潤為16.4億港元。
但該成本計(jì)算結(jié)果是十分片面的，在實(shí)際操作中，每年的成本還有機(jī)器設(shè)備的折舊，工作人員的工資，煤炭運(yùn)輸過程中的折損，水資源的消耗，國內(nèi)煤炭不
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